中國加強稀土出口管制，美國總統特朗普則揚言11月1日起向中國進口商品額外加徵100%關稅，中美關係急劇轉壞，港股上周初急插，恒指於於上周二(14日)跌至低見25,331點。然而，聯儲局主席鮑威爾表示美國就業市場轉弱，放鴿暗示會再次減息，加上美財長貝森特稱或延長關税休戰期換中方押後稀土限制，並表示特朗普仍願意在10月底在南韓與中國國家主席習近平會面，美匯回落、人民幣轉強，中港股市於上周三(15日)回升，並於上周四(16日)一度重返26,000點。
美國兩間地區銀行齊昂銀行(Zions Bancorp)和阿萊恩斯西部銀行(Western Alliance Bancotp)慘遭同一個基金欺詐貸款，令市場憂慮於2023年發生的美國矽谷銀行(SVB)爆煲事件再現，在美國地區銀行信貸危機及中美貿入關係持續緊張下，中港股市上周五(17日)急瀉，科技股重災，恒指最多跌逾700點，低見25,145點。大行摩根士丹利高呼投資者宜謹慎，不建議撈底買入中資股，相反筆者早已提醒把握港股恐慌性拋售撈貨的機會，並表明要在恒指25,500點以下利用股票期權接貨策略，分注Short Put高Beta的等價科網板塊。
結果，只需一天，美國地區銀行信貸危機憂慮降溫，俗稱「恐慌指數」的VIX於上周五(17日)晚急跌，反映市場情緒回復正常，加上特朗普對華關税態度軟化，表示對中國加徵100%關税不可持續，並聲稱兩周內將與國家主席習近平在南韓會面，在中美緊關係再度緩和，及四中全會開幕的利好消息帶動下，港股於本周初兩日內最多飆升逾1,120點，高見26,367點。
特朗普反覆無常，本周一(20日)晚表示自己無意摧毀中國，強調10月底與國家主席習近平在南韓出席亞太經合組織(APEC)峰會期間會面，到本周二(21日)晚又轉軚表示未必會與習近平會面，「習特會」仍有變數，港股本周三(22日)回落，最新更傳出美國 正考慮禁止中國採購多類關鍵軟件，以報復中國的稀土出口限制，恒指本周四(23日)曾跌至低見25,591點。
美國許多先進科技產品，如電動車、智慧型手機、風力發電機的強力磁鐵，以及尖端國防武器系統(如F-35戰鬥機)，其製造都高度依賴來自稀土材料，而中國幾乎擁有全球稀土的壟斷地位。中國的稀土管制措施如同掐住了美國高科技與國防工業的「關鍵命脈」，不僅帶來立即的經濟與科技壓力，更迫使美國必須進行一場艱難且代價高昂的戰略供應鏈重組。筆者認為中美「反面」對雙方的代價實在太大，因此不可能出現談判破裂的情況。因此一直堅持港股每逢出現恐慌性拋售急插，絕對是難得的撈貨機會。
技術上，恒指在「陽燭」升穿本周二(21日)因特朗普對華軟化所產生的高位26,367點之前，仍要是反覆上落格局，傾向出現「好消息挾上」減持股票，「壞消息回落」分注吸納增持股票。策略上，可考慮在恒指26,200點以上，小注Long Put 價外1,000點11月恒指期權對沖倉位下跌風險。强調只對沖，不造淡。重點要放在「壞消息回落」分注撈貨的機會，繼續耐心等待恒指回落至25,500點以下，並在有充足現金接貨的前提下，分注 Short Put 11月到期的等價科網板塊。如恒指「陽燭」升穿本周二(21日)高位26,367點，則港股有機會已見底位，到時才考慮極小注高追短期極價外Long Call恒指期權。
文章作者: 耀才證券銷售客戶服務部高級經理陳偉明
