美聯儲政策轉向鷹派、美元走強與技術面見頂信號共振，黃金在2025年11月可能迎來一波顯著調整。
美聯儲在10月的利率決議中連續第二次降息25個基點，卻意外釋放鷹派信號，打破了市場的寬松預期。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上直言：「12月降息遠未板上釘釘」。這一表態瞬間扭轉了市場情緒，黃金的避險光環隨之暗淡。
貨幣政策轉向：美聯儲的鷹派意外
2025年10月的美聯儲會議成為黃金市場的關鍵轉折點。雖然聯邦基金利率如市場預期下調25個基點為3.75%至4.00%，但政策聲明中的細微變化揭示了深層次轉向。
鮑威爾一語驚醒市場，他強調委員會內部對12月政策路徑存在「強烈分歧」，這與市場此前對寬松週期的樂觀預期形成鮮明對比。
政策聲明中的關鍵變化尤為值得關注：美聯儲將「最近的」數據指標替換為「可獲得的」，這一調整直接反映了政府停擺導致的經濟數據缺失困境。
更引人注目的是FOMC內部出現的雙向分歧：理事米蘭主張降息50基點，而堪薩斯城聯儲主席施密德則支持按兵不動。這種罕見的鷹鴿對立，為未來政策路徑增添了更多不確定性。
市場即時反應：黃金避險屬性失色
貨幣政策風向的轉變立即在市場中掀起波瀾。美元指數應聲上漲0.56%，收於99.219，創下近期新高。美元走強對以美元計價的黃金構成了直接壓力。
與此同時，黃金現貨價格在美聯儲決議後縮小漲幅，最終收跌於3,928.95美元。市場對美聯儲12月降息的定價概率從92%快速下跌至70%，這一急劇變化徹底改變了黃金的短期吸引力。
Zaner Metals副總裁彼得-格蘭特指出：「黃金對鮑威爾試圖撤回12月降息預期的反應是合乎邏輯的。聯邦基金利率期貨下調對美聯儲降息的預期，這將利好美元，利空黃金。」
獨立金屬交易員Tai Wong也補充道：「12月降息的可能性現在受到質疑，這將削弱貴金屬的反彈勢頭。」
技術面信號：頂部形態初現
從技術分析視角觀察，黃金市場在10月已顯現疲態。儘管12月黃金期貨在10月29日曾上漲47.70美元，報4,030.50美元，但這一反彈被市場專業人士視為「常規修正性反彈」。
分析師指出，此前市場經歷了強勁拋售壓力，導致圖表出現明顯技術破位，暗示短期市場頂部已形成。這種技術形態的轉變，為11月的調整行情埋下了伏筆。
關鍵阻力位與支撐位同樣值得關注。對12月黃金期貨而言，多頭的下一價格目標是推動合約收盤價突破4,100.00美元的關鍵阻力位，而空頭的目標則是將期貨價格壓至3,800.00美元的關鍵技術支撐位下方。
資金流向：機構投資者轉向
黃金ETF資金流出跡象明顯，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares持倉量下降至800噸以下。與此同時，美股科技股重獲資金青睞，加密貨幣市場回暖也分流了部分原本投向黃金的資金。
機構投資者正將注意力轉向其他收益更高的資產類別。美股科技板塊在英偉達等巨頭帶領下持續走強，英偉達市值更突破5萬億美元，成為全球第一家達到這一估值的公司。
這種資金輪動在歷史同期並不罕見。歷史數據顯示，11月通常是黃金表現相對疲軟的月份，過去20年間，金價在11月上漲的概率僅為45%。
隨著市場對美聯儲貨幣政策路徑的重新定價，黃金在11月面臨的政策環境與10月已大不相同。當美元保持強勢、實際利率攀升，黃金的調整之路可能才剛剛開始。
投資者應關注11月12日發佈的美聯儲會議紀要，這將是判斷聯儲內部分歧程度的關鍵線索，也為12月的利率決議提供更清晰指引。
