美聯儲於上周議息後宣佈減息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間下調至3.75厘至4厘，市場預期12月會議後或將進行今年第三次減息，高息時代漸行漸遠，令高派息及穩定派息政策的投資產品備受關注。另一方面，香港證監會於今年2月發佈通函，允許另類資產基金在現行監管制度下申請上市認可，為此類產品開啟上市通道，不少市場參與者已提前部署申請上市。據悉，思卓基礎設施私募資本開放式基金公司（下稱：思卓基金）有望成為首隻向港交所（00388）申請上市的基礎設施私募信貸基金，其以高派息與穩定回報為投資目標，在減息週期中備受關注。
思卓基金採用封閉式開放式基金型公司架構，名稱雖看似矛盾，實則融合封閉式與開放式基金的特性。基金股份可於交易所買賣，具備流動性，而基金資產規模不因市場交易而變動，保持穩定性，使基金既能靈活吸引散戶參與，又保留私募基金的專業管理優勢。該集團成立於2009年，專注於基礎設施債務投資，致力提供定期、持續且長期的收益分配與資本增值。基金計劃以港元計價股份，並以美元作為申報貨幣，於基金層面進行美元貨幣對沖。
作為全港首隻上市的私募信貸基金，思卓基金主要投資於本幣主權評級達BBB-/Baa3以上、且具良好現金流的基礎設施項目。基金投資組合涵蓋20個多元項目，總規模逾1.87億美元，其中54%配置於優先級債務，夾層級債務、控股公司債務及資本減免交易（CRT）分別佔約14%至18%；基金採用固定與浮動利率並存策略，其中浮動利率佔比達92%。基金投資項目遍佈全球，北美佔43%、歐洲29%、英國21%、亞太區7%，有效分散地緣風險。投資項目涵蓋公用事業、交通運輸、數據中心、電力、電信及可再生能源等15個子行業，其中83%為營運階段項目，擁有多元化與專業配置。
在港交所上巿的REITs（不動產投資信託基金），具備高流動性、高透明度及自由交易等優勢。一般REITs須將大部分收益（通常至少90%）以股息形式分派予股東，提供穩定現金流，而其持續性費用比率一般介乎於0.5%至1%，部分主動型基金則約為1.5%。思卓基金的加權平均到期收益率（YTM）達9.78%，而扣除成本後，估計基金可分派股息逾8厘，在風險控制與回報穩定之間具備良好平衡，並於逐漸轉向低息環境下具吸引力。此外，思卓基金擬採取每月派息政策，提供穩定回報，等同提供穩定被動收入，適合以定期、持續、長期分派及資本增值為投資目標的投資者。
值得留意，與目前已在香港上市的12隻REITs不同，思卓基金所涉足的私募信貸市場，屬港交所首例。據悉，目前僅供合資格投資者買賣，但若通過簡單的認知評估，合資格散戶亦有望首次參與這過往僅限機構投資者的市場，相關安排仍有待官方進一步公佈。對於尋求穩定收益與低波動基礎設施投資平台的投資者而言，在計劃上市中的思卓基金值得密切關注。
瑞城證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
