2025年上半年對大同集團(00544)而言，是在市場不確定中調整結構、鞏固核心的一段時期。雖然香港與內地經濟仍受多重外部因素制約，但集團透過優化倉儲資源配置、聚焦高毛利業務以及推進融資重組，逐步為下半年的發展奠定更穩健的基礎。
根據香港政府統計處資料，2025年上半年香港本地生產總值按年增長3.1%，經濟表面上維持溫和復甦。然而，消費模式的轉變卻令不少本地企業承壓。隨着內地跨境購物趨勢興起，香港超市、餐飲及零售行業普遍錄得銷售下降，直接影響了冷藏貨品的存儲與流通需求。作為主要服務這些客戶的物流企業，大同集團的冷凍倉庫及物流分部也受到牽連。
管理層於報告中指出，市場競爭在新進入者及行業整合下進一步加劇，不少客戶縮減倉存量或尋求低價替代方案以削減開支。面對壓力，集團並未採取全面降價，而是選擇性調整價格結構，並透過提升服務品質、強化衛生管理及準時配送，維持市場地位。
與此同時，內地市場的變化亦影響了集團的食品及飲料貿易業務。儘管中國國家統計局數據顯示，2025年上半年內地GDP增長達5.3%，但房地產市場疲弱及消費信心仍未完全恢復，導致食品貿易競爭加劇。集團因而進一步推行「精細化經營」，集中資源於毛利率較高的批發及零售渠道，並削減低利潤產品，藉以維持整體盈利能力。
營運穩健 結構調整見效
報告期內，集團繼續專注於核心兩大業務，冷凍倉庫及物流，以及食品及飲料產品貿易與銷售。儘管宏觀環境充滿挑戰，管理層通過內部優化與成本控制，令經營結構較去年更具韌性。
冷凍倉庫業務方面，集團完成了將部分倉儲功能從已停用的青衣倉庫遷往葵喜街新設施的計劃。這一調整提升了運營效率，並通過更合理的人力配置節省成本。葵涌的地理優勢使其成為物流樞紐，集團正計劃進一步擴展該區倉庫的產能，以配合未來旅遊與餐飲行業復甦所帶來的需求。
內地食品貿易方面，集團的策略聚焦於擴大與大型零售商及便利店連鎖的合作，藉此強化分銷穩定性。報告顯示，集團與多個知名品牌保持緊密聯繫，並通過採購優化及提高供應鏈效率，改善毛利結構。管理層亦強調跨境業務的協同潛力，尤其是在香港冷鏈與內地分銷業務之間形成「雙循環」效應，提升整體抗波動能力。
值得注意的是，集團於2025年4月宣佈並於7月完成的新股及可換股債券發行，為公司注入了新資本，部分用以償還債務並改善流動性。隨着新任執行董事具備資本市場及融資專長，公司期望這次財務重組不僅強化資產負債表，更有助引入戰略性投資者與合作夥伴。
策略與前景：審慎樂觀中的轉型契機
展望未來，管理層於中期報告中多次提到「審慎樂觀」一詞，反映其對宏觀環境的謹慎態度與內部轉型信心並存。
在冷凍倉庫及物流方面，旅遊業復甦將是關鍵催化因素。2025年上半年訪港旅客達2,400萬人次，按年增長12%，創疫後新高。政府透過「你好，香港」活動及1,230萬港元推廣預算，刺激了中東及東盟地區高價值旅客的來港意願；同時，《旅遊業發展藍圖2.0》推出133項新措施，有望帶動餐飲消費，間接推動對冷鏈物流的需求。集團擬以葵喜街倉庫擴充產能為核心，提供更全面的供應鏈管理方案，並計劃引入合資夥伴以開拓業務版圖。
另一方面，食品貿易業務的前景亦取決於內地消費市場的回暖。隨着中央推進「以舊換新」及刺激內需政策，管理層預期中高端食品零售需求有望逐步上升。集團計劃持續優化產品組合、加強品牌合作，同時利用香港與大灣區之間的通關便利，深化兩地業務聯動。
大同集團2025年上半年業績雖仍受宏觀環境掣肘，但整體經營重點已明顯轉向效率與質量兼顧的發展模式。透過內部優化、財務重組及策略性投資，公司正逐步從傳統倉儲與貿易企業，轉化為具綜合供應鏈能力與資本操作靈活度的現代物流平台。
本文內容整理自公司的公開財務數字及公告，不構成任何投資建議。
作者為美股上市新世紀儲運(NCEW.US)董事。
