受煤價回升帶動，煤炭行業第三季度盈利顯著改善。據統計，A股37家煤炭上市公司第三季度合計實現歸母淨利潤299.42億元（人民幣，下同），環比增長22.83%，行業景氣度隨季節性需求升溫逐步回暖。
需求端上，寒潮提前拉啟旺季序幕，補庫需求支撐長期韌性。10月以來，北方多地迎斷崖式降溫，黑龍江漠河、內蒙古呼倫貝爾等地氣溫屢破歷史極值，部份地區跌破-30℃，張家口、大慶等多地提前啟動供暖，煤炭季節性消費旺季正式來臨。預期今冬北方寒冷持續時間偏長，後續或迎補庫需求疊加，市場預期12月供給或現缺口，為煤價提供支撐。
四季度展望
煤價上行疊加政策催化，板塊反彈具持續性。業內普遍認為，四季度在旺季效應及天氣因素加持下，煤價有望在當前水平進一步上漲；若疊加供給收縮政策執行強化，漲幅或超預期。政策面、煤價及業績預期的同步改善，為板塊四季度反彈奠定基礎。投資策略上，可關注低估值、業績彈性佳的企業。
其中，兗礦能源（01171）長期競爭優勢鞏固，產能擴張，作為行業龍頭，兗礦能源最新經營數據顯示，2025年第三季度商品煤產量4,603萬噸（同比+4.92%），銷量4,582萬噸（同比+10.08%），其中自產煤銷量4,419萬噸（同比+12.21%）；前三季度累計產量1.36億噸（同比+6.90%），銷量1.26億噸（同比+2.43%），自產煤銷量1.22億噸（同比+4.50%），產銷均保持穩健增長。
業績方面，公司前三季度營收1,049.57億元（同比-11.64%），歸母淨利潤71.20億元（同比-39.15%），主要受前期成本波動等因素影響。但值得關注的是，西北礦業並表後，其2025年前三季度商品煤產量2,507萬噸（同比增382萬噸），年化後預計每年將為兗礦貢獻超3,000萬噸煤炭增量，助力公司實現3億噸煤炭產能規劃目標，進一步強化主業競爭優勢。
整體而言，煤炭行業短期受益於旺季需求及煤價上行，長期則透過產能整合鞏固供應韌性。四季度在多重利好疊加下，板塊反彈行情有望延續，以現價計算PE 10.89倍，股息率高達6.98%。圖表上，自10月16日高見11.50元便進入鞏固調整期，最低見10.43元，調整9.4%。龍頭企業及低估值具備配置價值。
筆者為證監會持牌人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
