百利天恒(2615)是一家聚焦全球生物醫藥前沿領域，立足於解決未被滿足的臨床需求，在腫瘤大分子治療領域(ADC/GNC/ARC)具備全球領先的創新研發能力、全球臨床開發和規模化生產供應能力，並將在29年形成全球商業化能力的綜合性生物醫藥企業。公司自23年1月起，公司的A股在上交所科創板上市，股票代碼為688506，以11月7日收市價349.93元人民幣計算，市值約1,450億元人民幣。招股日期為11月7日至12日，預期11月17日上市，發售863.43萬股H股，約90%配售，約10%公開發售，沒有強制回補或重新分配機制，每股招股價為347.5元至389元，集資最多約33.5億元，按每手100股，入場費39,292.31元，聯席保薦人為高盛、摩根大通、中信證券。
業績方面，22至24年收入分別為7.01億人民幣、5.6億人民幣、58.2億人民幣，25年首六個月收入為1.7億人民幣，純利方面，22至24年純利分別為虧損2.82億人民幣、虧損7.8億人民幣、37億人民幣，25年首六個月純利為虧損11.1億人民幣。於22年、23年以及25年上半年，公司錄得的虧損淨額主要與下列各項有關：(i)對開發ADC、雙特異性以及多特異性抗體藥物的研發活動進行大量投資，及(ii)來自銷售醫藥產品的收入減少主要是因為若干主要上市產品為受帶量採購計劃影響的仿製藥，導致相關產品於往績記錄期的價格及銷售量均下跌。而於24年，公司錄得淨利潤主要來自於根據BMS協議收到向BMS授予的許可及其他權利，從而收到作為首付款的一部分的許可費。
基石投資者方面，是次引入5名基石投資者，合共認購約3,200萬美元(約2.48億港元)股份，按中間價計算，約佔發售股份約7.8%，設6個月禁售期。其中百時美施貴寶(美股︰BMY)認購約1,500萬美元；OrbiMed、GL Capital、Athos Capital各認購約500萬美元；富國基金認購約200萬美元。是次集資所得其中約60%用於撥付於中國內地以外地區的候選生物藥物的研發活動；約30%用於建立全球供應鏈，主要為在中國內地以外地區的候選生物藥物的新生產設施的建設或收購提供資金；及約10%用於撥付在中國內地以外業務的營運資金及其他一般公司用途。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
