早前，花旗銀行發佈最新研究報告，維持對比亞迪（01211）的「買入」評級，並將H股目標價設為174港元，較當前股價約100港元有逾70%上漲空間。花旗報告的核心亮點在於對比亞迪海外銷售目標的重大調整。公司將2026年海外銷售目標大幅上調70%至160萬輛，從原先的90至100萬輛躍升，預計從2025年起實現高雙位數增長，主要驅動來自新車型推出及海外市場滲透。報告指出，比亞迪海外銷售區域均衡，歐洲、北美及東南亞各佔2025年海外總銷量的三分之一。公司已在匈牙利及巴西建立本地化組裝廠，並考慮西班牙作為歐洲第三座工廠的首選地點，這將有效降低關稅壁壘並提升供應鏈效率。此外，花旗預測海外出貨將從今年第四季度至明年第一季度實現月度和季度增長，儲能系統及新能源車電池外部出貨量按年增長50%至100%，成為淨利潤新支柱。
筆者十分認同花旗對比亞迪海外擴張的強調。從第三季度業績看，比亞迪海外出貨佔比已達20%，較2024年翻倍，顯示海外戰略初見成效。而公司作為全球新能源車龍頭，前三季度交付逾300萬輛，全年目標400萬輛穩健。海外市場的均衡佈局有助分散國內風險，尤其在歐盟綠色轉型及東南亞電動化浪潮下，比亞迪的刀片電池及DM-i混動技術具競爭優勢。匈牙利及巴西工廠投產後，可避開歐美關稅壁壘，預計2026年海外收入佔比升至30%以上，貢獻毛利率較高的利潤。從長線投資來看，比亞迪依然是新能源汽車股的首選。趁現時股價低至96元之下，應該可以分階段吸納
18-11-2025
