中國東方航空股份（00670）作為中國三大骨幹航企之一，總部位於上海，運營超800架現代化飛機，是國產大飛機C919的全球首發用戶及最大運營商，航線網絡覆蓋全球160個國家和地區，憑藉京滬雙核心樞紐與區域樞紐協同，年服務旅客超1.4億人次。
2025年公司業績實現關鍵突破，前三季度營業收入達1,064億元（人民幣，下同），同比增長3.7%，歸母淨利潤21.03億元，成功扭虧為盈，而上半年仍處於虧損狀態，歸母淨虧損14.31億元。第三季度成為業績轉折核心，單季營收396億元，同比增3.1%，歸母淨利潤高達35.34億元，同比增幅34%，這一增長得益於暑運市場紅利與國際航線佈局，國際航線運力恢復至2019年同期114%，免簽政策帶動入境需求，客座率升至86.9%。
成本端，航油價格下行成為關鍵利好，東航航油成本占總成本約35%，2025年三季度航油均價92美元/桶，同比下降13%，節省成本約15.8億元，疊加人民幣全年升值超1,000個基點帶來的匯兌收益，單位成本進一步優化。公司同時深化精細化管理，三費率降至9.1%，並通過發行永續債優化資本結構，利息支出穩步下降。
展望2026年，低油價預期將推動業績大幅增長。據EIA預測，2026年布倫特原油均價或降至55美元/桶，對應航油均價68美元/桶，較2025年三季度下降26%，預計帶來120億元航油成本節省，推動毛利率提升約9個百分點。疊加行業供需改善，預計客座率穩定在87%，客公里收益增3%，營業收入同比增5%至1,500億元，歸母淨利潤有望達65至70億元，同比增長209%至233%。
支撐因素還包括C919持續投用，2026年將接收10架該型機，其燃油效率較傳統機型提升15%，進一步強化成本優勢；國際航線成熟與中轉通道建設，將持續釋放盈利潛力。風險方面，需關注OPEC+減產與地緣政治帶來的油價反彈風險，公司通過20%用油量的航油套保策略對衝波動。
總體而言，2025年三季度的業績扭虧標誌著東航進入上行週期，2026年低油價、人民幣溫和升值與行業供需反轉形成共振，盈利質量與穩定性將顯著提升。建議持續跟蹤油價走勢與套保策略調整，迎接業績持續增長。
筆者為證監會持牌人士，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
