科技股成為2025恒生指數急升推手之一，不少基金都密密吸納，而彼等亦大打爭氣波，年內累計升幅驚人。相反，來自傳統產業的股份因欠缺明顯的催化劑而被忽略。但是這些被看低一線的實力股正是長線投資者的心頭好，價值投資概念突出。
美聯股份(02671)上周二（12月30日）首掛，表現亦一如所料。雖然此股被市場冷待，IPO集資僅2.3億港元。但其貨源極度歸邊，容易炒上，後市分分鐘成為新年「利是股」值得留意。
美聯股份是預製鋼結構建築市場的工業領域的綜合預製鋼結構建築分包服務提供商。根據弗若斯特沙利文報告，按2024收入計，該公司於中國預製鋼結構建築市場的工業領域中排名第三，市場份額為3.5%；而兩大參與者的市場份額分別為35.8%及6.5%。
美聯股份所身處的產業領域與建築市場的關係密不可分。2025首11個月，中國固定資產投資總額同比有所下降，其中民間固定資產投資的跌幅較大，同比下挫5.3%。在宏觀營商環境如此不景氣下，美聯股份於2025上半年的收益卻呈大幅增長。期內總收益達14.24億元人民幣(下同)，而純利達約6,263萬元，分別同比大升180%及360%，真的是悶聲發大財。
據公開資料顯示，該公司主要收入增長來自於預製鋼結構建築分包服務。2025年，美聯股份的汽車客戶產能擴張，令其於今年上半年預製鋼結構建築分包服務收入同比大升180%。但2025上半年錄得如此強勁業績，下半年能否維持？另外，單一汽車客戶項目便佔了大部份收益，這又會否過於依賴？
仔細從其財務報表看，可以見到美聯股份於2025上半年的在手項目總值超過8.8億元，接近去年全年水平。但值得留意的是期內來自單一客戶的收入佔比達61.1%。因此，在該客戶的項目完成後，美聯股份便少了一隻Cash Cow。但是這不用太擔心。
2025是中國經濟增長顯著放緩的一年，樓市不振、消費不佳，加上國際貿易關係緊張，都令美聯股份的客戶資產投資受壓。可幸的是，隨著關稅戰暫緩，2026中國經濟有望走出低谷，重拾強勁升軌，尤其是傳統製造業、光伏行業，更大有機會提速上升。
與此同時，美聯股份的工業環保裝備業務表現則較遜色。該類業務收入主要來自於機械過濾與降噪系統(MFAS)產品線銷售。其中，海外市場出口總額大幅增長，而這個趨勢將隨著中國企業出海不斷擴張，有望持續實現佳績。
綜上而言，美聯股份具有不少業績動力，一方面，該公司在預製鋼結構建築分包服務領域擁有豐富經驗和資源，利好未來發展，而總包工程亦有望持續傳來喜訊；二是海外市場增長強勁，2026年迎來大爆發。
