在全球經濟復甦的浪潮下，資源類股份再度成為市場焦點。2025年以來，隨著地緣政治穩定及需求回暖，資源股表現亮眼，尤其是與新能源、電池材料相關的礦業股，更是一馬當先，而錳礦股南方錳業（01091）亦要留神。
回溯南方錳業的歷史，這家公司原名中信大錳，是中信集團旗下的錳業資產上市平台。2020年，公司經歷重大易手，重組後更名為南方錳業，易手時作價0.92元。
在2025年谷底價水平，公司在4月及7月兩度配股，分別以0.21元，配售約6.86億股，集資1.44億元；及以0.224元，配售約8.23億股，集資1.84億元。
兩次配股令新進場的投資者成本大減，但值得留神的是，集團最新每股資產淨值約0.689元，12月31日的收市作價0.55元計，最新市賬率（PB）僅約0.8倍，相對於其他資源股已高於1倍PB，可見該股作價大落後。
展望未來，宏觀環境對資源股構成強勁支撐。目前，環球利率環境正重新步入低息階段。聯儲局於2025年中連續降息三次，美國利率回落至3.75厘水平，刺激資金流入大宗商品市場。且歐洲及日本央行亦跟隨寬鬆步伐，降低融資成本，為企業擴張提供便利，市場需求回升在望。
再看中國市場方面，中國中央政府繼續以赤字為經濟兜底，2025年財政赤字率從3%上調至4%，市場預計2026年財政赤字率將穩定在4%左右，來年料將重點投向基礎設施及新能源產業。這一政策組合拳預計將拉動內需，商品市場需求已見底味濃。
南方錳業經過兩度配股之後，其目標於未來五年每年減少負債3億至5億人民幣，並降低負債比率至50%或以下。集團公布的2025年中期業績貞見扭虧為盈，上半年收益29.12億元，按年下降49.2%，純利卻從2024年同期虧損1.63億元，改為錄得純利1.73億元，每股盈利4.73仙。
在資源股熱炒浪潮中，南方錳業可望憑藉低估值優勢脫穎而出，在公司強化財務結構之後，伴隨低息環境及中國赤字政策拉動需求，錳價上行可期，其現價水平具一定安全邊際，值得作中長線部署。
