市場對息口去向分歧大 非農數據成重點
本週美聯儲內部對應否大幅降息再度爭論。
美聯儲理事米蘭 (Stephen Miran) 表示，目前政策利率遠非「中性」，而是明顯處於限制性區間，正在壓制經濟動能。他認為今年應該減息最少100基點。
受此言論影響，市場對美國貨幣政策走向的關注度快速升溫，投資者同時等待本週五公佈的非農就業報告，以判斷美聯儲是否會在2026年加速轉向更激進的降息路徑。
目前聯邦基金利率目標區間爲3.50%至3.75%，米蘭強調，在通脹已明顯降溫、就業市場出現疲態的背景下，當前利率政策的限制性正在拖累經濟前進。若政策持續處於不必要的緊縮狀態，將增加就業惡化的風險，從而反過來加大經濟放緩的壓力。
值得注意的是，米蘭在過去幾次FOMC會議上一直是「鴿派代表」。他多次主張一次性降息50個基點，而不是更小幅的漸進式調整。他此前還警告稱，過度緊縮可能導致失業率繼續上行，而失業率在去年11月已觸及4.6%的四年高位，這意味着勞動力市場風險正在累積。
美聯儲下一次利率決議將在1月27日至28日公佈，市場目前普遍預計屆時將按兵不動，概率有82%，但對於3月或上半年是否重啓降息、以及降息速度是否會加快，分歧正在擴大。
市場接下來將把焦點放在美國勞動力市場。本週將陸續公佈多項就業與經濟指標，其中週五的非農就業報告被認爲是影響美聯儲政策路徑的關鍵數據。
此前，美聯儲主席鮑威爾在去年12月會議上強調，在進一步降息前需要更明確地判斷勞動力市場是否正在走弱。當前背景下，若就業數據繼續降溫，美聯儲更大幅降息的預期可能迅速升溫；反之，若就業仍顯韌性，市場對「更快降息」的押注可能降溫，從而帶動美元、美債收益率與風險資產出現再定價。
鮑威爾將於5月15日屆滿聯儲局主席任期，在屆滿前有3次貨幣政策會議，包括1月27及28日、3月17及18日、4月28及29日。
總體而言，當前市場處在政策預期分歧擴大、數據決定方向的窗口期。美聯儲官員的表態正在拉高交易敏感度，而週五的非農就業數據將成爲市場短期定價的核心錨點。
(撰文 : 大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授)(本人並沒持有以上股票)
