時序進入 2025 年最後一週，我們站在年末回顧過去 12 個月的市場變化，同時迎向 2026 的開端。在這不確定與劇烈波動的一年裡，加密貨幣與傳統資產、避險工具同台競技，既有共振也有分歧；而投資者情緒從熱烈到謹慎，似乎正在為新的走向做準備。在此先向所有讀者提前祝福：祝大家在即將來到的 2026 年平安順遂、投資有成。
比特幣的 2025 與年末結構
整體而言，比特幣在 2025 年表現可說「中性偏弱」。根據市場觀察，今年 BTC 價格相較年初整體變動不大，甚至小幅下跌，顯示現實需求並未如先前牛市預期般爆發。從交易所溢價觀察，美國 Coinbase 上的比特幣溢價一度轉為負值，這代表美國內部買家需求相對疲弱，出現折價交易現象，也反映出美國機構資金較為謹慎。
在這樣的背景下，多項分析都指出今年機構資金流入並未如預期持續推高價格，加密 ETF 在第四季甚至出現淨賣出現象，持倉減少超過 2 萬枚左右，意味著機構可能在高位出脫部分配置。
技術面上，BTC 在年底仍持守數萬美元區間震盪，但價格動能不如年初的上漲趨勢明顯，使得市場對是否已經結束本輪牛市有不同解讀。一些圈內觀察認為，2025 將可能是牛市後的修整階段，波動性減弱而非大幅拉升。另一方面，也有觀點強調，周期性修正後的底部整合可能為未來更強勢上升鋪路，但短期未必出現明顯趨勢性行情。
以太坊與資產跨界動能
相較於比特幣的波動沉寂，以太坊在 2025 年仍展現其生態活力。其中最受關注的是以太坊與實體資產、機構資本的結合。許多報導指出，Wall Street 及傳統機構更積極地接觸 RWA（Real World Asset，實體資產上鏈）與以太坊，將這一底層平台作為推進證券化、合規結構與金融產品代幣化的重要橋梁。這不僅提升了 ETH 的應用場景，也為其長期基本面提供支撐。由此可見，雖然 ETH 價格受市場大環境影響，但其在金融資產跨界整合中的角色越來越清晰。
避險資產異軍突起：白銀與貴金屬的驚人表現
有趣的是，2025 年並非只有加密資產在市場上受關注，貴金屬表現同樣引人注目。以白銀為例，今年以來價格大幅飆升，甚至在 12 月下旬突破歷史高點。根據最新報導，白銀一度突破每盎司 $75 美元，年內漲幅超過 150%，遠超過黃金的漲幅。
這樣的漲勢引發了市場的熱烈討論，包括科技產業對白銀在太陽能、電動車及 AI 硬件等方面的需求上升，供給趨緊等因素，使得白銀從傳統避險工具變成工業與投資雙重需求的焦點。這波貴金屬行情也吸引了大量業餘與專業投資者參與交易，使其具備明顯的時代特色。
投資者行為與市場結構變化
回顧全年度市場，可見投資者行為也經歷了顯著變化。一方面，部分大型機構與鯨魚級玩家在幣價高位區轉為更為謹慎的策略，選擇在震盪中減持或轉向現金、傳統金融資產；另一方面，散戶投資者在市場回調與波動中表現出進退分歧，有時快速退出，有時又在低位試圖進場。這種「零售進退、鯨魚布局」的現象形成了今年市場一大特色。根據分析顯示，某些市場領域已出現散戶主導的跡象，而機構與大型資本則更聚焦於長線資產重整。
2025 的高光與風險提示
今年的市場充滿對比：一方面是白銀與黃金等傳統避險工具的爆發式上漲；另一方面是加密主流資產在價格與資金面上的震盪。加密市場的震盪在某種程度上反映出其與宏觀資金環境、風險偏好變化的高度聯動。即便如此，加密資產仍因其獨特的去中心化价值主張以及慢慢成熟的制度基礎，在投資者配置中佔據重要位置。
不能忽視的一點是，市場情緒仍存在不確定性，尤其在面對宏觀利率走勢、監管政策與風險性資產偏好變動的環境下，2026 年的走向仍存在多種可能。這提醒投資者在進行資產配置時，務必重視風險管理，並注意自身投資目標與風險承受能力。
不過值得留意的，是BTC自十月高點下跌已經超過30%，但同一時期，美股、黃金卻持續刷新歷史新高，這已經是過去10年來，比特幣第一次全年計與美股出現相反方向。對上一次出現如此脫勾是在2015年，隨後比特幣在兩年暴漲10倍。而華爾街資深投資人Tom Lee，也在年尾作出預測，認為2026年初，以太幣受惠於RWA與穩定幣發行，有望達到7000至9000美元水平，他亦預測明年比特幣會升至20萬美元。他的預測也許有點過份樂觀，不過作為新年「願望」，還是成為了不少幣圈人的談資。
結語：跨資產理解下的市場節奏
總結 2025 年，加密市場並未出現過去牛市般的爆發，但完成了價格結構的整合與資金配置的再分配；貴金屬等傳統資產在避險與工業需求下創造了顯著表現；投資者行為隨市場氛圍波動而轉換，不同資產之間的輪動節奏更加明顯。
在迎接 2026 年的時刻，無論市場如何演化，理解跨資產之間的關係、留意不同市場的資金流向，以及在變動中保持冷靜，仍然是每位投資者最重要的功課。
提前祝福大家 2026 年投資更睿智！
