香港債券市場近年的另一個關鍵增長引擎，是綠色及可持續金融。隨著全球主權基金與大型機構投資者將ESG納入硬性配置要求，綠色債已成為實際的資產配置需求。
香港在這一領域的崛起，具有明顯的政策與市場雙輪驅動特徵。一方面，特區政府持續發行綠色債券，建立收益率曲線與市場基準；另一方面，亞洲企業，特別是基建、能源與金融機構，選擇香港作為綠色融資的主要平台。這種「政府先行、企業跟進」的模式，使市場在短時間內積累了流動性與信任度。
對主權基金而言，香港市場的吸引力在於三點：一是產品結構與國際標準高度一致，二是能同時覆蓋美元、人民幣及多幣種資產，三是背後連接的是亞洲，尤其是中國長期的實體經濟轉型需求。這使得香港債市不僅提供收益，更提供敘事，一個與全球能源轉型、基建升級與區域發展相連的投資故事。
角逐全球定價權
成為固定收益中心，最終考驗的並非發行量，而是定價能力。真正成熟的債券市場，必須能夠影響甚至主導某一類資產的利差、收益率曲線與風險定價。從這個角度看，香港仍處於上升通道，而非終點。
挑戰同樣清晰。一方面，美元體系仍主導全球定價，亞洲市場在話語權上存在結構性不對稱；另一方面，區內競爭加劇，新加坡、東京等市場各有側重。然而，香港的獨特之處在於，它是目前少數同時深度連接中國內地與國際資本的市場，而中國債券市場本身的體量與增長潛力，為香港提供了難以複製的腹地。
未來，隨著更多內地發行人選擇在香港定價、更多國際資金以香港利率作為參考，香港債券市場有望在人民幣資產、綠色金融與亞洲信用產品上，逐步形成具有影響力的定價中心。這不會是一蹴而就的過程，但方向已經清晰。
總體而言，香港債券市場的崛起，並非偶然，而是制度設計、資本需求與地緣金融格局共同作用的結果。在全球不確定性上升的時代，穩定、透明且具連接功能的固定收益中心，正變得前所未有的重要。香港，正在這條賽道上，加速前行。
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