海底撈（06862）作為火鍋賽道龍頭，2025年上半年營收207.03億元、歸母淨利潤17.55億元，業績小幅承壓，下半年經營逐步回暖迎拐點，為2026年開年復甦筑牢基礎。
2026年餐飲市場迎來強勢高開，成為行業復甦核心風向標。元旦假期大眾點評必吃榜流量同比增142%，異地消費流量翻倍，火鍋賽道需求釋放最為迅猛，躍升聚餐首選品類。海底撈同步斬獲開年紅，開年客流同比大幅增長，主題互動活動進一步激活消費，與行業整體高開態勢形成共振，印證火鍋賽道強剛需屬性。
當前火鍋賽道競爭呈分層白熱化格局，多維度擠壓龍頭份額。高端市場巴奴二次遞表衝擊「火鍋第三股」，以「毛肚+菌湯」產品主義破局，2025年前三季度營收20.77億元、淨利潤2.35億元，翻檯率3.6次、人均消費138元，直營門店162家且規劃三年新增157家，聚焦高端客群分流海底撈高淨值用戶；中端市場呷哺呷哺以高性價比突圍，元旦營收超3,000萬元同比增三成，湊湊品牌憑藉茶飲+火鍋組合搶占場景消費；下沉市場則有區域連鎖品牌依托低客單價、本土化口味快速拓店，縣域市場門店增速遠超高線城市，分流大眾消費需求。此外，粵式打邊爐、泰式冬蔭功火鍋等細分品類增速顯著，健康化、場景化創新持續分流用戶注意力。
行業層面，據行業預測，2025年火鍋市場規模預計達6,500億元，2026年有望突破7,000億元，下沉市場、健康化、多場景成為核心增長極。據行業機構測算，三線及以下城市火鍋消費規模將達2,800億元，低線城市外賣訂單年增25%，同時低脂湯底、有機食材滲透率升至38%，一人食、夜宵場景需求持續擴容，行業連鎖化率穩步提升至15.3%，馬太效應加劇，頭部品牌優勢進一步集中。
海底撈未來增長錨定三大方向，築牢競爭壁壘。其一，2026年1月13日創始人張勇獲委任為CEO回歸掌舵，強化戰略執行力，加速下沉市場拓店，加碼縣域市場佈局，對衝區域品牌衝擊；其二，深化「紅石榴計劃」，現已孵化14個品牌126家門店，焰請烤肉等新品牌收入同比暴增227%，以多品類矩陣對衝主品牌競爭壓力，大排檔火鍋等新業態探索場景創新；其三，供應鏈升級降本增效，依托中央廚房優化食材配送，同步加碼健康化產品研發，匹配低脂、養生等消費新需求。短期需關注原材料價格波動、同質化競爭加劇風險，長期看龍頭規模壁壘與多品牌佈局，有望在行業復甦中搶占更多份額。
筆者為證監會持牌人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
