在過去十多年裡，跨境License-in/out一直是中國藥企參與全球創新體系的重要通道。早期的License-in，更多是一種「補短板」的策略：通過引進海外成熟或接近商業化階段的產品，快速填補國內市場空白，同時降低自主研發的不確定性。這一階段的目標相對明確，以時間換空間，用資本換確定性。然而，隨著國內創新能力的整體躍升，這種以「引進為主」的模式正在產生轉向。
進入2.0時代，跨境授權的邏輯開始發生根本變化。中國藥企不再只是全球創新成果的接受者，而逐步轉向雙向流動的參與者。一方面，License-in更加聚焦於平台型技術、差異化機制或全球首創靶點，而非單一產品；另一方面，License-out的數量與品質同步提升，標誌著中國創新開始具備全球定價能力。這種轉變並非偶然，而是國內研發體系、資本市場與監管環境共同成熟的結果。
更具戰略性與系統性
與早期相比，2.0時代的跨境授權呈現出更強的戰略性與系統性。首先是授權標的的前移。過去常見的是臨床後期甚至上市階段的交易，如今越來越多合作發生在臨床前或早期臨床階段。這意味著風險前置，但也意味著更大的價值創造空間。中國藥企在化學合成、生物類似物及部分創新生物藥領域，已經能夠以較低成本完成早期驗證，從而在談判中獲得更有利的位置。
其次，交易結構更加複雜與靈活。單純的一次性首付款加里程碑付款，正在被區域拆分、共同開發、利潤分成等多元模式取代。這種結構不僅反映了雙方實力的接近，也體現出對長期合作關係的重視。對於中國藥企而言，這有助於積累全球臨床、註冊與商業化經驗，而不僅僅是財務回報。
更深層的變化在於心態。2.0時代的License-out，不再只是「把項目賣出去」，而是作為全球化戰略的一部分，服務於品牌、管線與組織能力的整體升級。通過與跨國藥企或區域強手合作，中國企業得以在真實的國際競爭環境中驗證自身創新品質，這種隱性收益，往往比帳面收入更具長期價值。
跨境License-in/out的升級，為中國藥企打開了更廣闊的舞台，但也帶來了更高要求。全球合作意味著標準趨同，從臨床設計到資料合規，再到智慧財產權保護，都需要與國際一流水準對齊。這對許多仍在成長中的企業而言，是一場組織能力的全面考驗。
同時，資本市場的預期也在變化。投資者更加關注項目的真實創新性與全球競爭力。一筆成功的License-out，如果缺乏後續研發進展，反而可能放大風險。因此，如何在交易熱度與研發節奏之間保持平衡，成為管理層必須面對的課題。
派格生物醫藥(02565)投資者關係部。
