好橋生意經 美圖與時並進發盈喜
美圖公司（01357）於2月8日公布，考慮所有非現金及非運營項目後，預期截至2025年12月31日止年度淨利潤按年下降不逾30%；下降原因在於去年因售出全部加密貨幣而獲得一次性收益約6.4億元人民幣，導致基數較高；同時，2025年度因完成向阿里巴巴（09988）集團發行可轉股債券而產生約5.12億元人民幣的一次性非現金開支；一來一往導致利潤下降。如純計業務收益，利潤則有60%至66%的增長，因而發出盈喜。
據悉，集團盈利能力顯著提升，主要受益於主營業務「影像與設計產品」，全球付費訂閱用戶數量迅速增長提升收入，而國際市場用戶增速亦高於內地市場，印證了集團全球化戰略的成效。
自DeepSeek出現後，市場擔心生成式AI大模型將取代圖像編輯軟件，導致美圖股價由2025年7月於高位$12.56回調至$6.1左右；今次發出盈喜，令此說不攻而破。近日有券商歸納出三個因素，保障美圖不被AI淘汰。首先，是美圖坐擁約2.8億MAU，積累龐大用戶審美偏好及圖像編輯數據，是任何通用大模型無法複製的垂直數據資產。其次，美圖精細化的UI及參數調校式編輯流程，能提供可預測、可控的輸出結果，優於純靠prompt驅動的生成工具。而高頻使用、品牌認知度強及工作流層面的轉換成本，亦能留住用戶。券商指出，生成式AI實際上是在擴大而非替代美圖的市場，令美圖由消費娛樂的美顏工具，升級為面向企業的「AI圖片及視頻生成編輯器」，打開電商、廣告的新市場。美圖能與時並進，主動擁抱AI，透過自家研發的大模型MiracleVision及混合模型策略，快速迭代AI功能並控制成本，因而未受淘汰，反而成為贏家。
2025年5月，阿里巴巴以可轉債形式投資美圖，本金總額2.5億美元，為期3年，年利率1%，可按每股$6港元價格轉換股票。目前股價已達換股價，若悉數轉換，阿里將持有美圖約6.82%股份，成為第三大股東；投資者可予留意。
