藍思科技、比亞迪電子整固待爆發
馬年首周港股未能一舉突破二萬七，全周只有波幅、欠升幅，大市缺乏方向。市場現缺明確炒作主題，加上下月初將召開全國兩會，相關概念已被多次提前炒作，未見新題材接力，現階段更適合尋找中線投資部署。巧合地，三星上周發布年度旗艦手機Galaxy S26 Ultra，並首度加入電子防窺屏技術，引起筆者極大興趣。簡單而言，過往用家為保護私隱需依賴防窺保護貼，避免旁人從側偷望；三星今以電子方式直接在屏幕限制視角，突破傳統物理防窺限制。
據悉，該項隱私屏幕採用三星自家面板技術，並非外判生產；然而，此類具突破性的技術，相信其他面板廠亦將迅速參考跟進。事實上，智能手機發展已連年陷入瓶頸，拖累手機零部件板塊缺乏增長動力；要突破悶局，不僅要需求、更需新技術帶動潮流，就如當年iPhone以創新設計改變市場。另一方面，市場盛傳蘋果今年底將推出摺屏iPhone，有望為手機屏幕供應鏈帶來重大刺激；而相關技術創新發展並非短期題材，正符合中線部署方向。
藍思科技多年為蘋果 iPhone 玻璃蓋板核心供應商
集團為全球領先的智能終端精密製造商，產品涵蓋蓋板玻璃、金屬中框、後蓋、觸控模組、指紋及天線模組等全套結構件，材料橫跨玻璃、藍寶石、陶瓷及金屬，為多款國際旗艦手機提供高強度、防刮及支援摺疊與AI終端的大尺寸屏幕方案。其創新的折疊屏多層結構設計有效減少折痕，提升平整度，技術處於行業領先。
集團於2025年上半年錄得收入329.6億元（人民幣．下同），其中約83%來自智能手機與電腦業務，按年增長逾13%，反映其在高端玻璃蓋板及金屬邊框市場的市佔持續提升。受惠於AI手機升級周期及摺疊機滲透率上升，單機價值量亦提升逾15%，成為集團核心盈利來源。
比亞迪電子服務多家國際一線手機品牌
集團為全球知名電子代工與精密零組件供應商，早年以手機金屬機殼、塑膠外殼及結構件見稱，近年積極發展中高階智能手機模組，包括中框、後蓋、散熱件、天線及顯示模組結構件，成功切入全面屏、窄邊框及金屬或玻璃混合設計供應鏈。集團可與面板廠協同提供整體屏幕模組結構方案，協助品牌手機在輕薄化、強度及散熱方面改良設計，隨着高端機滲透率上升，單機價值同步提升，成為消費電子板塊的重要增長動力。
集團大部分收入來自手機相關業務，2025年上半年消費電子分部收入約609億元，佔總收入逾七成半，其中手機零部件約138億元、整機組裝約472億元，雖按年略有下跌，但受惠於高端Android及海外大客戶訂單結構改善，毛利率仍能維持穩定。
事有湊巧，兩公司近數月走勢類同，均於早前攀登高位後回調，近日則低位橫行整固。憧憬手機業將迎新一浪技術創新潮，帶動高附加值產品加速銷售，利好相關企業盈收。展望未來一季可視為行業醞釀觀察期，若蘋果於九月推出新iPhone，甚或年底前發布摺疊式iPhone，相關供應鏈公司有望造向好。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人持有藍思科技）
