落後股價迎爆發 荃信生物可留意
農曆新年假期前，恒生指數公司公布2025年第四季度檢討結果，多隻股票被納入恒生綜合指數成分股，一如市場預期，迅策（03317）、西普尼（02583）均順利入選。綜合而言，生物科技、AI智能體及新消費板塊都是大贏家，亦預示了未來恒指的拉升板塊所在。
上述板塊中，生物科技板塊的整體走勢偏弱，多隻股票的表現基本上是原地踏步，欠缺動力。不過，隨着3月業績期的來臨，生科股應有不俗表現，尤其去年在對外授權許可上表現活躍且取得佳績的公司，料在後市將獲重大支持。
荃信生物（02509）是一隻值得關注的生科股。該公司是港股中為數不多在自身免疫及過敏性疾病領域中具有強勁BD能力的Biotech公司，去年累計License-out總值接近17億美元。
去年第四季度，荃信生物接連發布與MNC藥廠達成對外大額BD授權許可協議，包括2025年10月28日與羅氏（Roche）達成近10億美元的QX031N全球獨家合作與許可協議，接着於12月22日又與Windward Bio的附屬公司LE2025 Therapeutics AG（LE2025）訂立許可及合作協議。該協議將授予LE2025在全球範圍（不包括中國內地、中國台灣、中國香港特別行政區及中國澳門特別行政區）（許可地區）內開發及商業化QX027N的獨家權利。據此，荃信生物將有權收取總額高達7億美元的付款，包括首付款、Windward Bio的股權、開發及商業里程碑付款，以及根據QX027N在許可地區的銷售淨額收取分級特許權使用費。QX027N是公司自主研發的長效抗TSLPxIL-13雙特異性抗體。
單是上述兩項授權協議，荃信生物已可獲得超過一億美元的首付款。預期這對公司的2025及2026上半年業績將產生很好的正面作用。2025上半年，荃信生物期內實現收入2.06億元人民幣（下同），較2024年同期的4,492萬元大幅增長了359.5%，毛利達1.78億元。期內虧損為3,093萬元，相較於2024年同期的1.83億元減少了83.1%。換言之，若單計去年10月底的羅氏首付款7,500萬美元（折合約5.85億港元），便已經扭虧為盈。當然，這筆首付款或分批入賬，但無可置疑的是對公司盈利扭點具有非常正面作用。
再者，該公司的已上市產品賽樂信（烏司奴單抗注射液）是其首個商業化產品，也是國內首個獲批的烏司奴單抗注射液生物類似藥，自2024年10月國家藥監局批准以來，商業化進展順利。經過2025上半年的渠道開發和資源累積，有望達到該公司管理層的2025年銷售收入達3億元的預期。
除了藥品銷售，該公司在CDMO服務上亦有顯著增長，反映出公司在生物製藥領域的強勁發展潛力。綜上可見，荃信生物的藥品銷售收入預期增長迅速、對外授權許可收入十分可觀，加上在研管線多元化且已蓄勢待發，現價遠未反映巨大潛力。
