伊朗戰事後續關注點
美國與以色列對伊朗的軍事行動持續，衝突呈現擴散態勢。伊朗最高領袖哈梅內伊於2月28日首輪打擊中確認身亡後，伊朗革命衛隊發動大規模報復，包括導彈襲擊海灣地區美軍基地、沙特與科威特美使館，以及黎巴嫩與也門目標。伊朗同時宣佈封鎖霍爾木茲海峽，並攻擊多艘途經油輪，導致該全球20%原油運輸要道通航受阻。聯合國安理會緊急會議無果，死亡人數已超過1,000人，地區局勢高度動盪。
此衝突對全球能源市場構成直接衝擊。伊朗每日原油產量約320萬桶，霍爾木茲海峽每日承載約2,100萬桶原油及大量液化天然氣。伊朗實際行動已導致油輪受襲，海峽通航風險急升。布蘭特原油期貨於3月3日亞洲時段一度急升逾9%，高見85美元以上，收市報83.96美元，較衝突前累升逾20%；西德州中質原油（WTI）亦升至76.96美元，升幅7.6%。假若衝突拖延超過兩周，全球每日供應或短缺500-800萬桶，油價大機會突破100美元。高油價直接推升全球通脹預期。歐洲天然氣價格已升15%，亞洲主要進口國（中國每日進口逾1，100萬桶）企業成本急增，航空、化工及運輸行業受壓。聯儲局6月減息概率由75%降至45%左右，市場擔憂能源通脹將延遲貨幣寬鬆步伐。
黃金作為傳統避險資產，初期表現強勁。衝突爆發後，金價一度衝上5,417美元/盎司歷史新高，較上周升逾6.8%。惟隨後受強美元及通脹預期升溫影響回落至5,200-5,300美元區間。筆者維持看漲立場，但短期波動少不免加劇，雖然地緣衝突推升避險需求，但能源價格飆升帶來的「滯脹」隱憂，削弱黃金的相對吸引力。
美股市場呈現明顯板塊分化，洛克希德·馬丁、雷神科技及埃克森美孚等股表現突出，而Nvidia、Tesla等高估值成長股回落。歷史數據顯示，重大地緣衝突首月美股平均下跌0.9%，但6個月後平均反彈3.4%。至於美國頁岩油產量達1,330萬桶/日，能源獨立度高，緩衝了部分衝擊，市場目前擔心戰爭拖長將推高企業成本及利率預期。香港股市受中國經濟暴露度影響，跌幅比美股及內地A股更為明顯。中國原油進口高度依賴中東，高油價推升PPI及CPI，壓制製造業及消費復蘇；全球避險情緒導致資金流出亞洲新興市場等因素都影響港股表現。
短期內全球資產價格料維持高波動。油價偏強於80-90美元區間，金價於5,200-5,500美元震盪；美股及港股高位震盪偏弱，波幅可達5-10%。中長期而言，美國軍事優勢明顯，伊朗經濟已近崩潰，雙方最終談判概率較高。一旦海峽恢復通航或達成停火，油價大機會回落，股市有望出現明顯反彈。投資者宜關注OPEC緊急會議、美軍行動進度及特朗普行政表態。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
