美伊突爆戰爭 油價、霍爾木茲海峽成焦點 點評避險、受惠、對沖工具
正當美國就核問題與伊朗展開談判之際，美方卻在二月底突向伊朗發動攻擊，令市場再度陷入地緣政治不穩局面。有別於美國一月突襲委內瑞拉、逮捕總統馬杜羅，該行動明確意圖推翻政權並扶植親美政府；可是伊朗政教結構盤根錯節，當地亦無具實力的武裝反政府組織，即使失去現任最高領袖，亦難有新政權能順利接手改朝換代。美總統特朗普公開表示不排除出動地面部隊，最壞情況或令美國再次深陷中東戰事泥沼。至執筆時，美方仍僅動用空對地武器，避免派遣地面部隊，顯示戰略上仍希望控制風險，但市場已因戰火而顯著波動。
歷史而言，黃金一向被視為避險的絕佳工具，多次在戰爭與亂局中顯著上升。然而，今次衝擊下雖然金價偶有走高，但升幅卻略遜從前，市場甚至出現「避險失效」的疑慮。現時最影響投資市場的核心，應轉向被視為全球能源咽喉的霍爾木茲海峽。雖然伊朗聲稱並未封鎖海峽，但已有油輪遭炮彈擊中之消息。分析而言，不論伊朗是否已將油輪視為攻擊目標，現況下保險公司已難為油輪提供保障，變相令當地海上石油運輸停擺。值得注意，全球約兩至三成石油供應經由此航道出口，而油價對供應變化極度敏感，數據顯示全球石油供應的容錯空間僅約 2%，一旦波動超過此幅度，油價隨即被牽動，若相關供應稍有延誤，便足以成為油價飆升的重大催化劑。
樂觀而言，特朗普預期行動或僅持續四至五星期，並希望能迅速結束戰事，掌握當地政權變化，但相信暫未見條件支持此方向發展；若未能速戰速決，戰線拖長，環球金融市場勢必承受震盪。伊朗在遭受重擊一星期後，多名政府高層被殺，但其立場仍未軟化，顯示戰事延續的可能性不低，故此油價仍具備因政局震盪而上漲的空間。伊朗衝突令油價短期急升，布蘭特原油一度突破每桶120美元，隨後回落至90至95美元區間，「戰爭溢價」已成市場定價主導因素，若霍爾木茲海峽持續封鎖，油價實可能再度衝高，全球通脹壓力加劇，能源安全議題亦再度浮現。值得留意，亞洲市場因高度依賴進口能源，輸入性通脹壓力或拖累股市表現，日韓股巿亦於爆發戰事後曾現大幅下挫，港股亦可受影響。
選股推介實無可見預測性，本周倒不如重點列出短期值關注板塊，於投資巿場早作部署保本避險為上策。
能源類股份：美伊戰事若推升油價，能源股將直接受惠；中海油（00883）因與海外油田及中東供應鏈關聯度較高，受地緣政治影響更敏感，需格外謹慎留意。
航空及航運板塊：受空域限制影響，航班需繞道飛行，導致時間延長及燃料消耗增加；同時油價持續上升，令營運成本大幅攀升，航企中短期盈利難免受壓。
避險資產類：黃金作為傳統避險工具，戰事持續將推升金價，黃金ETF或金礦股亦有望受惠；但被喻為「數碼黃金」的比特幣，於戰事初期未能展現避險作用，陷入定位危機，現階段切忌過度迷信。
逆向ETF：若看淡後市可將之作投資或對沖工具，在港交易的逆向ETF除追蹤恒指外，亦有涵蓋納斯達克指數的一倍或兩倍反向產品，惟需注意於其每日複合計算機制下，持逾一日將出現累計偏差，削弱對沖效果。
瑞城證券分析員張嘉奇
(本人持有藍思科技)
