中國抗體管線擴張 估值料有上調潛質
港股近期反覆整固調整，暫未見拐點。市場似乎已普遍預期兩會結束後沒有驚喜，不少板塊持續回落。其中，在過去一年累計可觀升幅的生物科技板塊的跌勢較大，能夠保持強勢的個股不多。專注於自身免疫性疾病創新療法的中國抗體-B（03681）是其中一隻能夠保持相對強勢的生物醫藥公司。
自踏入2026年以來，中國抗體先後對外發佈了兩個消息。一是SM17的炎症性腸病（IBD）新適應症獲得了中國國家藥品監督管理局（NMPA）批准。預期今年首季內有望啟動相關的臨床試驗。更值得留意的是，基於該公司已完成針對使用SM17皮下注射劑型的健康志願者I期橋接實驗的隨訪。有關研究數據將用作支持IBD適應症的進展直接推進II期臨床開發。換言之，中國抗體的SM17將有望大大縮減臨床試驗的時間。
二是SM17在治療慢性鼻竇炎伴鼻息肉（CRSwNP）和特發性肺纖維化（IPF）上具有良好的臨床前數據結果。於2月19日，中國抗體發出新聞稿，指其同類首創抗IL-17RB抗體SM17的臨床前研究已在《歐洲呼吸雜誌子刊-開放研究》上發表。該研究顯示，SM17通過雙重抑制Th2/Th17通路及抗纖維化活性，顯著改善CRSwNP和IPF的病理特徵，支持其成為變革性療法的潛力。
國元證券指，SM17作為全球首創的針對IL-25受體的單克隆抗體，潛力巨大。SM17是全球首創的針對IL-25受體的單克隆抗體，在特應性皮炎（AD）及IBD等多個適應症的潛力巨大。IL-25受體單抗，在AD治療上，其Ib期數據展現出「同類最佳」潛力，在快速止癢、強效皮損修復和高安全性三大維度上顯著優於Duplimab（全球銷售額已達140億美元）。同時，皮下注射劑型橋接試驗順利推進，將進一步提升用藥便利性與商業吸引力，2026年中將啟動II期臨床。此外，在IBD方面，中國IND已獲批，隨後將利用已有I期數據啟動II期臨床。在IPF方面，在臨床前研究中已展示出良好結果，亦已積極準備IND中。
市場數據顯示，AD全球患者數量約6.59億人，2032年AD藥物市場預計將達到352億美元；IBD全球患者超過680萬人，現有藥物臨床緩解率僅在10%-20%，存在重大未滿足臨床需求。國元證券認為，中國抗體於2026至2027年伴隨管線臨床推進及關鍵數據讀出，有望實現重磅BD授權，具備巨大潛力。
公司戰略清晰，通過研發驅動成長，專注於「同類首創」與「同類最佳」的藥品研發，並通過與頂尖科研機構（如中山大學香港高等研究院）合作強化早期研發與臨床轉化能力。中國抗體目前市值僅約28億港元，價值顯著低估，國元證券建議積極關注。
中國抗體上個月逆市升逾36.3%，跑贏大市。後市不少催化劑，值得低吼。
