德視佳併購荷蘭業務 利潤增長乍現新曙光
全球視力矯正市場龍頭之一的德視佳EuroEyes(01846）自2019年10月上市以來，雖然業務發展不俗，但在資本市場上卻一直未被廣泛投資者關注。近期，德視佳公佈以約12億港元收購荷蘭的眼科公司FYEO Europe B.V，或為沉寂已久的估值帶來新的曙光。
根據公司公告，德視佳計劃以總代價1.32億歐元或約11.15億港元，向私募股權投資機構Commited Capital、三個荷蘭基金會及私人公司，收購荷蘭私人屈光手術平台醫療機構FYEO Europe B.V。該集團將藉此入股屈光手術領域的成熟經營者，並將其業務地理版圖，由德國、丹麥、英國、瑞士及中港，進一步擴展至荷蘭。
集團表示，收購代價中，3.91億港元將以內部資源撥付、6.91億港元則以銀行貸款撥付，餘下的1.52億港元將由EuroEyes Netherlands管理層團隊，認購股份去支付。集團指，若EuroEyes Netherlands未能進行認購事項，該1.52億元的代價，將由其內部資源替代。資料顯示，FYEO Europe B.V在2023及2024年度連續兩年度獲利，截至2024年底止年度獲利433.63萬歐元，按年大增2.32倍，資產淨值約1,010.87萬歐元。
目前，德視佳的收購作價是按收購目標公司的2025年度EV/EBITDA計算，約為10.5倍。收購價根據歐洲醫療服務行業的併購案例作參考，估值合理。再者，德視佳的收購出資中，包括了EuroEyes Netherlands管理層團隊，這個做法可讓本地公司管理層利益與共，可圈可點。
回顧2025年上半年，德視佳的業績表現不過不失，收入同比微增2.4%至3.77億港元，而毛利同比擴大5.9%至約1.57億港元。但受到期內歐元兌人民幣及港元的匯率下跌的影響，令非現金的匯兌減值大增，期內溢利同比下跌12.7%至4,041萬港元。但值得留意的是，德視佳在老花眼視力矯正業務的發展保持強勁。期內，晶體置換手術的收益達到 2.19億港元的新高，較2024年同期增加10.0%。晶體置換手術佔集團總收益的58.0%，高於2024年的54%。連同Presbyond手術的收益，老花眼矯正治療收入佔集團期內總收益的62.7%，較去年增加4.4個百分點。
自上市以來，德視佳的業務不斷發展，除了疫情期間受到衝擊外，業務收入始終持續增長，尤其是在2022收購London Vision Clinic Partners Limited及2025收購瑞士的Betterview Swiss後，德視佳的業務版圖亦由德國、丹麥及中國，穩步拓展至倫敦、瑞士，且其收購效益高，能為集團創造巨大的收入和盈利空間。於2025第三季度，德視佳的眼科手術總數達6,807例，同比增長約5.6%，反映收購對可持續性業績有保障。在完成收購荷蘭公司FYEO Europe B.V後，德視佳的業務地理版圖進一步覆蓋至荷蘭，且財務收益併表後，估計有望為德視佳於2026創造翻倍的利潤增長。
按收購荷蘭業務後計算，德視佳2026預測市盈率或不足5倍，價值被嚴重低估，可加倍關注。
