中東戰火重燃
軍工能源板塊起風雲
2026年2月28日，中東地區突如其來的軍事衝突改寫了全球資本市場的平靜預期。當天，美國和以色列對伊朗發起聯合軍事打擊，德黑蘭市中心傳出多次爆炸聲，以色列全境進入緊急狀態。這次行動被命名為「史詩憤怒行動」，美軍動用了兩個航母打擊群和超過200架戰機，目標直指伊朗的導彈工業與核設施。伊朗最高領袖哈梅內伊在首輪空襲中身亡，這一消息令地區局勢瞬間滑向不可控的深淵。
戰事發酵速度遠超外界預期。伊朗革命衛隊隨即宣佈封鎖霍爾木茲海峽，並向美軍在中東的多個基地發射彈道導彈。葉門胡塞武裝、黎巴嫩真主黨等地區力量迅速表態支援伊朗，衝突呈現出向整個中東蔓延的態勢。
表面上看，這是美以聯手對伊朗的「先發制人」打擊，實則是在持續數月的核談判僵局後，長期對抗積累的集中爆發。談判桌上的妥協未能換來和平，反而成為軍事行動的倒計時。
能源命脈遭封恐致全球通脹
霍爾木茲海峽的關閉成為這輪衝突影響全球經濟的關鍵節點。這條全球約五分之一的石油貿易通道被切斷後，國際油價迅速突破每桶80美元關口。與以往地緣衝突不同，此次油價上漲發生在OPEC已決定增產的背景之下，說明市場認為戰事對供應側的衝擊已經壓倒了產油國的調控能力。能源運輸風險溢價正在成為新的定價常態。
伊朗在全球能源體系中的地位並不體現在產量上，而在於其扼守關鍵通道的地理優勢。軍事衝突使這種地緣掌控力轉化為現實的市場衝擊。航運巨頭馬士基、地中海航運等公司已暫停經霍爾木茲海峽的航線，部分船舶被迫繞行非洲，全球供應鏈周轉效率正在下降。戰事如果長期化，能源成本推動的通脹可能迫使主要經濟體推遲降息節奏。
美國在這場衝突中面臨兩難。特朗普政府希望以「速戰速決」方式摧毀伊朗的軍事能力，但戰事進入第二周後，美軍已損失多架戰機和部分艦艇，地面部隊投入的可能性正在上升。美國國內民調顯示，僅五分之一民眾支持對伊動武，戰事若超過一個月，政治壓力將急劇加大。五角大樓的彈藥庫存正在快速消耗，這場軍事冒險的代價正逐步顯現。
軍工能源航空板塊分化
港股市場在地緣衝突爆發後迅速做出反應。2月28日開盤，恒生指數大幅低開1.22%，恒生科技指數跌幅達1.78%，但避險邏輯推動的結構性分化極為明顯。黃金股、石油股、軍工股逆勢上漲，成為資金流入的避風港，而航空股則因成本飆升和航線中斷遭遇拋售。
軍工板塊的邏輯發生微妙變化。過去的國防股行情多基於訂單預期，而此次中東戰事展示了現代戰爭對軍工技術的真實需求。美軍在此次行動中被曝使用Claude AI輔助作戰，引發市場對軍工科技應用的新一輪關注。中船防務（00317）在港股開盤後走強，反映出資金對防務裝備企業的重新評估。衝突長期化趨勢下，軍工板塊的估值邏輯正從題材驅動轉向業績支撐。
能源股成為本輪衝突中最直接受益的板塊。伊朗封鎖霍爾木茲海峽後，國際油價中樞上移已成定局。對於擁有上游開採權的能源企業而言，這意味著更強的議價能力和現金流保障。中國海洋石油（00883）作為港股能源板塊的重要標的，其上游業務占比高，對油價敏感度強，成為資金配置的首選方向之一。與此同時，油服類企業也獲得市場關注，中石化油服（01033）在開盤後一度上漲15%，顯示出投資者對油氣勘探服務需求的預期升溫。在當前能源安全上升為國家戰略的背景下，這類企業的長期價值正在被重新審視。
與能源股形成鮮明對比的是航空板塊。中東戰事給民航業帶來三重打擊：航油成本飆升、航線繞行增加運營開支、旅客出行意願下降。開戰當天，中東地區就有超過1，500架次航班取消，全球延誤航班超過19，000架次。對於中國國航（00753）、南方航空（01055）、中國東航（00670）等港股航空股而言，國際油價上漲將直接推高成本端壓力，而繞開戰區的航線調整又意味著更長的飛行時間和更高的燃油消耗。在中東局勢明朗前，航空板塊的盈利預期面臨持續下修的風險。
航運板塊則呈現出多空交織的複雜局面。一方面，霍爾木茲海峽的封鎖迫使部分航企繞行好望角，航程拉長有利於運價上漲；另一方面，地區衝突升溫也可能抑制全球貿易需求。中遠海運港口（01199）等標的短期受益於運價預期，但如果衝突進一步蔓延至更廣泛的海域，航運安全風險將取代運價成為主要矛盾。
戰事走向決定資產定價
當前局勢下，判斷衝突走向成為預測市場的關鍵變數。如果戰事停留在當前烈度且霍爾木茲海峽未被長期封鎖，全球資產將進入「高地緣風險溢價」的持續狀態：油價高位震盪，通脹回落受阻，主要央行降息節奏推遲。這對港股意味著，能源股和軍工股有望維持強勢，而航空、製造等成本敏感型行業將繼續承壓。
如果衝突進一步升級為伊朗與美以的全面戰爭，霍爾木茲海峽被周期性封鎖，全球五分之一的石油貿易將受到實質衝擊。這種情況下，油價可能飆升並引發新一輪輸入性通脹，全球經濟面臨滯脹風險。港股作為開放市場，將難以避免外資流出的壓力，但能源和軍工的防禦價值反而會更加凸顯。
第三種情境是戰事在外部斡旋下迅速降溫，但從目前各方表態看，這一概率正在降低。伊朗方面誓言「想打多久就打多久」，美國國防部長也稱彈藥儲備足以支持長期行動。戰事進入第二周後，雙方都沒有收手的跡象，衝突長期化的風險正在上升。
對於港股投資者而言，這場衝突帶來的並非全是壞消息。香港作為國際金融中心，其法治健全和市場透明度的優勢在「亂世」中可能吸引中東及東南亞的避險資金流入。恒生指數目前仍處於估值窪地，優質資產的低價反而提供中長期布局的機會。關鍵在於分清哪些板塊受衝擊是暫時的，哪些板塊的利好是結構性的。
黃金開採類股票如山東黃金（01787）在地緣衝突和通脹預期的雙重支撐下，仍有配置價值。能源股中，現金流強勁的上游企業具備穿越周期的能力。軍工板塊則需精選真正具備技術壁壘和訂單可見性的標的。航空和部分製造業在當前環境下應保持謹慎，直至中東局勢出現明確的緩和信號。
中東戰火重燃給全球資本市場上了一堂生動的風險評估課。能源安全、供應鏈穩定、地緣政治博弈正從宏觀敘事轉化為具體的資產價格波動。每一次危機背後都隱藏著財富重新分配的機會，但對普通投資者而言，厘清戰事邏輯與板塊傳導路徑，遠比追逐短期熱點更為重要。
