熱炒「油泡龍蝦」成港股救生索 百度憧憬分拆可追落後反彈
環球經濟近日深受美伊戰事影響，主要市場波動劇烈，時而升跌千點，局勢變動中反覆循環。在地緣政治市況下，投資者務必為持倉做好防風準備；若非有強大心臟、善於捕浪，否則須嚴格執行風險管理。市況雖然波動，但部分投資主題仍然表現突出，港股尤為明顯，「落鑊」主題可歸納為「油泡龍蝦」，細分為兩大焦點：油價升勢泡沫及「龍蝦」智能助理。
前者，受美伊戰事影響，將為全球供應約兩至三成石油、被視為全球能源咽喉的霍爾木茲海峽，變成伊朗討價還價的鋒口手段，多次揚言封鎖海峽，令運油航道近乎癱瘓。在原油供應銳減的背景下，油價急升。前周執筆時布蘭特原油仍在七十多美元水平，提及有望突破百元，此料不及地本欄刊登翌日已突破該位。執筆前最新消息，伊朗新任最高領袖穆杰塔巴發表強硬聲明，誓言持續封鎖海峽，加深市場對全球石油供應中斷憂慮，油價觸達二百美元並非僅於幻想。
至於另一焦點則是智能程式 OpenClaw，由於其圖標設計為龍蝦，市場普遍以「龍蝦」作其別稱。「龍蝦」之所以觸發新一輪人工智慧爆發潮，源於其具備自主虛擬助理功能，接收指令後可自動操控電腦並調用其他軟件完成任務，猶如全天候私人助理，潛在能力遠超現時主流對話式聊天機械人。OpenCore 屬開源程式，任何企業均可基於其原代碼研發自家產品，近期多間中國科企相繼推出自家 OpenCore 應用程式，相關股價急升。在「龍蝦熱」推動下，港股於環球疲弱市況中一度反彈，成為跌市中的救生索。
然而，「龍蝦」因具備自主解難能力，運算過程極度消耗 Token，強大算力需求如燒錢遊戲；相反，科網巨企憑自家算力支援「龍蝦」服務，將原剩餘甚至廉價的算力重新包裝出售，令本身在 AI 行業具優勢的企業更添優勢。百度（098888）一直是內地 AI 發展的領先者，旗下「文心一言」在市場上已建立一定地位。
百度去年收入達 1,290.8 億元（人民幣．下同），按年下跌 3%；經調整 EBITDA 按年下跌 31% 至 228.6 億元；全年純利則大跌 76% 至 55.9 億元。事實上，集團受惠雲業務強勁增長，抵銷部分廣告業務下滑影響，毛利率亦有所改善。集團去年以 AI 為核心多向拓展，智能雲基礎設施迅速發展，「蘿蔔快跑」加快進軍海外市場，全球累計出行服務突破 2,000 萬次，而 AI 原生營銷服務持續增長，公司經營現金流亦已由上半年錄負值至下半年轉正、錄產生 39 億元。
值得留意，百度旗下「崑崙芯」正推進分拆及上市，「蘿蔔快跑」亦具備獨立上市潛力，該等價值釋放比單純投資 AI 回報更為可見。集團同時公布新股份回購計劃，並首次採納股息政策，預計年底前派息，在多項利好因素支持下，百度於同業中具條件追落後。目前百度只待反彈催化劑，按黃金比率計算，股價有望先試 0.38 倍反彈位 148 元，中短線目標則可望上試 0.5 倍反彈位 156 元。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人持有藍思科技）
