避不了的地緣政治風險
近年全球地緣政治風險不斷，投資者必須關注此等風險及作出對沖；不過要理解「對沖地緣政治風險」，是讓組合在戰爭、制裁、供應鏈中斷等情景下，仍維持可接受的跌幅和恢復能力，而不是完全不受影響。
地緣風險有很多種類，不同地緣事件傳導路徑不同，對沖方法亦不一樣。能源與大宗商品衝擊（例如霍爾木茲海峽危機、俄烏戰爭）：主要經油價、天然氣、糧食等推高通脹，壓縮企業利潤。貿易戰與科技封鎖：影響供應鏈（半導體、稀土、關鍵零件）、關稅與成本結構，令某些國家或行業盈利模式改變。金融制裁與貨幣戰：例如凍結外匯儲備、SWIFT 制裁、資本管制，影響匯率及資本流動。區域衝突與政局不穩：如新興市場政變、主權風險，影響當地股債及貨幣。第一步是評估現有組合，哪類風險敞口最大（例如單一國家集中度過高、過度依賴一條供應鏈等）。
從資產配置層面上，真正的分散不是只買很多股票。在地緣碎片化年代，分散必須跨資產、跨地區、跨行業，而非只是在一兩個市場內多持幾隻股。具體做法是地區分散，避免組合過度集中於單一大國或單一陣營，例如只押注美股或只押注中國/歐洲。適度納入「相對中立或受惠」地區，例如部分大宗商品出口國、內需型經濟體（如印度、東盟部分國家等）。行業上分散，在科技、傳統工業、金融、必需消費、公用事業、醫療等之間分散，減少對單一供應鏈或政策主導行業的依賴。資產類別分散，股、債、現金、黃金與大宗商品、房地產/實物資產、甚至部分私募與另類投資，組成多層緩衝。
將「避險資產」變成常規配置，不要出事才買而是平常就需要持有一定比重。歷史數據及世界黃金協會研究指出，黃金在地緣風險升級時往往錄得正回報，可對沖股市與貨幣風險。在供應被武器化的環境下，適度配置商品或相關股票（特別是能源與工業金屬），能對沖成本上升與通脹風險。另外亦可加配一些通脹掛鈎債券、浮息債，在油價與糧價上升帶動的通脹周期中，可緩和利率及通脹對債券的殺傷力。
不同行業在地緣危機中的行為明顯不同，可用來做組合結構上的「內部對沖」。增加具防守與受惠屬性的行業，公用事業、必需消費、部分醫療保健，在戰爭或緊張時期需求相對穩定，往往跑贏大市。國防及網絡安全板塊在地緣風險飆升時，往往充當「防禦性資產」，回報與波動表現相對有利。在「去全球化」和供應鏈重組趨勢下，工業自動化、半導體設備、本地生產替代方案等，可能獲得結構性投資支持。至於高槓桿企業在利率飆升、信用利差擴闊時亦更脆弱，應審視其在組合中的權重，避免在危機中被迫賤價止蝕。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，本人及客戶持有黃金ETF
