吉利汽車
業績超預期
吉利汽車（00175）剛公佈了2025年全年度公司業績，整體業績創歷史新高，經營質量全面提升。全年實現營收3,452.32億元（人民幣，下同），同比增長25.1%；毛利總額573.47億元，整體毛利率16.6%；歸母淨利潤168.52億元，核心歸母淨利潤144.1億元，同比增長36%，盈利增速顯著高於營收，顯示產品結構優化與規模效應持續釋放。
庫存周轉效率優化，產銷協調穩健，周轉天數維持行業優異水平，有效控制庫存風險。經營活動現金流淨額472.74億元，年末總現金儲備達682億元，同比增長46%，財務狀況極度健康。
收入分類上，汽車銷售及相關服務收入3,109.8億元，占總營收90.1%；零部件收入198.47億元、合作製造65.12億元、研發服務與許可78.94億元，結構穩健。地區分類方面，中國內地收入2,713.13億元，占比78.59%；海外收入739.19億元，占比21.41%，其中泛歐地區176.91億元、亞太（不含中國）146.85億元、東歐292.2億元，國際化佈局成效顯著。
對比2025年第四季度與上半年，增長勢頭強勁，單季表現突出。第四季度實現營收1,057.6億元，同比增長22.4%、環比增長18.6%；上半年營收1,502.85億元，單季營收已達上半年的70.4%。盈利方面，Q4歸母淨利潤37.4億元，核心淨利潤37.9億元，毛利率16.9%，較上半年16.4%進一步提升，主要受極氪等高端產品量價齊升帶動。庫存管理持續改善，Q4周轉效率優於上半年均值，經營風險進一步降低。現金流表現強勁，單季經營性現金流回籠順暢，為全年高增長奠定基礎。收入結構上，Q4新能源車銷量占比持續攀升至58%，高端品牌貢獻提升；海外市場延續高增長，亞太區收入同比激增153.7%，區域結構更均衡。
公司未來前景廣闊，技術上，年研發投入176.2億元，在智能駕駛、電池、車規晶片領域累計專利超800項，構建技術壁壘。品牌上，覆蓋吉利、領克、極氪、銀河等矩陣，覆蓋大眾至豪華全價帶，銀河年銷123.6萬輛、領克新能源占比65%、極氪毛利率23%。規模與供應鏈方面，年銷302.46萬輛、市占率破10%，與頂級供應商戰略綁定，成本管控領先行業。渠道與生態上，國內網絡完善，海外覆蓋88國、超1,200個網點，並向出行與能源服務延伸，形成全產業鏈優勢。
業績公佈後，市場反應非常正面，股價上行，一是全年與Q4業績全面超預期，核心利潤增36%，盈利質量獲高度認可；二是高端化與全球化雙輪驅動確認，極氪增長強勁、海外收入占比突破21%，打開長期空間；三是現金儲備充裕、財務健康，估值處於行業低位，多家投行調升目標價，資金持續流入推動股價上行。整體而言，吉利憑藉紮實財務與堅固壁壘，成長潛力持續釋放。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
