產品組合料持續優化
大行對舜宇評級互異
中銀國際指，舜宇光學（02382）2025下半年業績整體符合預期，主要受惠於智能手機平均售價增長強勁和汽車業務表現良好。公司對2026年預期感樂觀，這表明其在高端手機鏡頭模組（HLS）和手機攝像模組（HCM）領域的市佔率將持續增長。
該行指，管理階層強調包括CPO在內的光通訊領域的長期策略佈局，認為其在光學精密製造和視覺感測數據累積方面的核心競爭力，將有助其在人工智能時代下，抓緊新機遇，該行認為這對潛在的重新估值至關重要。
該行指，將舜宇光學今年和明年每股盈利預測分別上調5%及3%，其目標價由82元下調至72元，相當於預測明年市盈率15倍，維持其評級為「買入」。
美銀下調舜宇光學科技目標價14.3%，從70港元降至60港元，重申「中性」評級。
該行根據舜宇2025年業績略調整對其2026至2027年的盈利預期。市盈率從18倍降至15倍，反映市場對智能手機／汽車行業日益增長的擔憂，以及舜宇對安卓品牌的敞口增加。
舜宇2025下半年盈利達30億元人民幣（下同），相對去年上半年增82%，同比增177%，達到先前盈喜的中位數。營收達236億元人民幣（較去年上半年增20%，年增25%），與預期相符。但毛利率為19.6%，低於該行／市場預期。經營利潤達20億元，符合預期，主要得益於運營成本的有效控制。
管理層指引2026年收入和盈利至少增長7%，並認為舜宇在高端智能手機領域的穩固地位將有助於其降低智能手機需求疲軟帶來的風險。舜宇也強調在海外主要客戶方面的進展，力爭在2026年實現100%的收入增長。在XR相關業務方面，由於Meta（META.US）的調整，舜宇預計2026年銷售額為20億元，同比減少7%。在汽車領域，該行注意到國內終端需求疲軟，但認為憑藉多元化的客戶基礎以及不斷增長的歐美／日本項目，舜宇相對於同行更具優勢。
摩通指，舜宇光學管理層預計，鑑於近期前景良好且平均售價穩定提升，2026年智能手機業務增長將勝預期。該行認為，舜宇將受惠於產品組合持續優化以及客戶對高階機型鏡頭規格的升級。
鑑於業績指引積極、汽車業務增長穩定和可持續增長的毛利率，抵消擴展現實（XR）業務下滑，該行繼續預測舜宇光學在2026年的收入和利潤將實現增長。
該行將舜宇今年和明年營運利潤預測分別下調6%及8%，目標價由75元下調至63元，評級為「中性」。
