業聚醫療業績「雙引擎」高速增長驅動 息高估值平收集看中線
總部設於香港的業聚醫療（06929），為全球心血管介入醫療器械的領先企業，專注於PCI（皮冠狀動脈介入治療）及PTA（經皮腔內血管成形術）手術器械，提供集血管疾病治療器械研發、生產及銷售的一站式服務。集團今年中期錄得收入9,871萬元（美元．下同），按年大增18.1%；毛利按年大升21%至6,766萬元，毛利率提升1.6個百分點至68.5%；期內盈利按年上升9%至2,156.9萬元。
業聚醫療的產品銷往全球逾70個國家及地區，現積極擴展全球直銷網絡。今年上半年，集團成功將比利時、荷蘭及盧森堡轉為直銷模式，令全球直銷團隊增至15個，帶動直銷收入佔比高逾六成；期內，集團於亞太區的收入按年急升24.5%，而歐洲、中東及非洲市場亦錄得16.7%的顯著增長。與此同時，公司繼續拓展第三方產品合作，例如與開立醫療合作將血管內超聲波（IVUS）產品推向海外，並將合作範圍延伸至印尼及歐洲等市場。集團致力加強銷售渠道，帶動第三方設備外銷策略，既大幅豐富產品線，亦成為推動業績快速增長的動力。
在研發創新與高端製造方面，業聚醫療在全球多地擁有215項專利及已公開的專利申請，旗下自主研發的藥物塗層球囊（DCB）已在日本展開臨床試驗；最新一代刻痕球囊Scoreflex QUAD於去年第四季推出後，成功帶動日本市場的銷售回升。同時，位於杭州的最大研發及生產基地已順利平頂，正展開內部裝修及機械設備安裝等工程，預期下月取得竣工驗收證書，完成生產線安裝、試運及取得生產許可後，預計明年底投入營運。新設施將有助集團未來擴展至結構性心臟病等高端領域，另集團亦計劃於印尼建新製造設施，目標滿足全球多元化市場需求。
集團自2022年上市至今財務狀況持續穩健，資產負債表極穩健，現金及銀行結餘近2億元，加上現金流強勁，為慷慨回饋股東提供充裕空間。繼去年中期業績首派特別息後，今年更首次宣派中期息每股8港仙。集團管理層曾公開表示，在資金充裕下冀回饋股東，甚至考慮恒常派中期息。無可否認，集團銷售網絡遍及全球多地，難免面對外匯波動、地緣政治等風險，但其正擴展產能及多元化市場佈局，相信正面增長動力可有效抵銷上述壓力，有條件履行回饋股東的承諾。
業聚醫療坐擁「自主研發+渠道出海」雙引擎，業務具增長潛力。執筆時市盈率僅逾9倍，預期息率逾8厘，股值具吸引力，加上派息政策明朗化，在醫療器械板塊中防守性與高增長潛力兼備，惟交投偏少需耐性收集，以中長線投資作目標。
瑞城證券分析員 張嘉奇
（本人沒有持有上述股份）
