新希望服務營運提效財務穩健 估值偏低具長線吸納價值

新希望服務營運提效財務穩健 估值偏低具長線吸納價值

新希望服務（03658）2026年上半年業績充分展現逆周期經營韌性，整體經營穩健，盈利保持平穩，面對行業下行壓力仍守住基本盤。期內集團實現總收入約7.7億元人民幣，股東應佔純利錄得約1.02億元，在消費偏弱、商業運營環境承壓的背景下，盈利維持穩定，彰顯公司抗周期經營能力。

集團核心物業管理業務為收入最大支柱，期內收入達5.04億元人民幣，按年增7.9%，佔總收入比重高達65.4%，為公司帶來持續穩定的經營現金流。公司專注高能級城市布局，西南、華東核心深耕區域簽約額佔比達95.4%，按年提升4.4個百分點，當中成都地區物管收入1.8億元，按年增長14.8%，區域龍頭優勢持續擴大。整體而言，公司96.2%的物管收入來自一線、新一線及二線城市，遠離低線城市低價競爭的紅海市場。

市場化外拓方面，公司徹底擺脫對母公司的依賴，獨立拓展能力持續釋放。2026年上半年第三方項目收入按年大增20.9%，第三方在管面積按年增長16.6%，增速大幅跑贏整體業務。第三方收入佔比升至42.6%，在管面積佔比達46.4%，較去年同期顯著提升，業務結構成功由「母企依賴」轉型為「自主市場化驅動」。客戶質素同步升級，上半年新增98家企業客戶，企業客戶復購率超60%，並成功拿下中國華西建築、四川銀行、四川大學、中國人保、順豐等大型機構客戶，客戶結構更多元，大幅提升業務穩定性。

精細化管理成效全面顯現，公司持續落實減員增效策略，期內員工人數由去年同期3,893人精簡至3,476人，按年減少10.7%，但在管建築面積仍按年增長5.2%，做到減員不減效。效率指標全面提升，人均管理面積達1.15萬平方米，按年增17.8%；人均創收22.18萬元，按年增16.7%，人力成本結構持續優化，內部盈利能力不斷增厚。單位面積創收、創利維持健康水平，反映管理層放棄粗放擴張，專注高質量經營。

財務方面公司維持全行業頂級穩健水平，2026年上半年繼續保持零計息負債，無任何借貸壓力及利息負擔，財務風險近乎零。流動比率維持2.4倍高水平，資金流動性極度充裕，公司無資產抵押、無重大或然負債，財務結構健康。期內手握現金及現金等價物約9.618億元，即使維持高派息政策，現金儲備依然穩固，經營紀律嚴謹。

股價走勢方面，新希望服務現價長期於低位整固，估值嚴重偏低。股份現時對應TTM市盈率僅約6.3倍，遠低於港股物管板塊，市淨率不足1.1倍，處於歷史估值窪地。加上公司財務零負債、現金充裕、派息穩定、股息率逾10%，防守屬性極強。現價估值嚴重低殘，安全邊際極高，值得投資者分注吸納，守候後續估值修復行情。