被喻為「中國版ChatGPT」的DeepSeek橫空出世，顛覆人工智能（AI）發展需大量灌水、天價投資的定律，令其風頭一時無兩，話題滲透不同界別。與此同時，近期再有AI概念股彈出，就如近日爆紅的資料分析巨頭Palantir（PLTR），其擅長以AI協助數據整合及分析，如協助美軍追蹤恐怖活動、預測軍事行動和改良國防決策等，過往主要於國防與情報部門應用，但近年商界業務比重快速成長，成為投資界炙手可熱的炒作新寵。由此可見，AI議題已逐步由炒作趨向現實化，如業務可運用AI實現營利、協助營運，將成未來投資巿場追捧題目。
回想港股巿場，不乏類近概念股份，其中，於近年積極開拓AI新業務的思博系統（08319），亦有望於創業板中彈出成為黑馬。集團除提供AI的開發及提供產品、解決方案及服務外，另主要於中港澳提供資訊科技（IT）基礎設施解決方案服務（包括：IT軟硬件貿易、安裝及配置服務）、以及其管理服務（包括：IT硬件保養、服務台、IT外包及工作流程自動化服務）。
截至去年9月底止，集團中期錄得收入4.37億元，按年減少15.5%，主要由於AI新業務仍處起步階段，於收入貢獻佔比仍較少，旗下IT基礎設施的解決方案、管理服務，則分別貢獻中期收入64%及36%。值得留意，自2020年全球爆發疫情以來，遙距工作、網絡安全等需求大增，巿場渴求資訊科技（IT）支援服務，成為集團近年收入爆發動力，故自疫情後4個財年，收入之複合年增長率（CAGR）錄近21%的爆發性增幅，而疫後則獲AI需求上升的加持，可預期增長動力未止。由於集團開展及投入AI業務，研發開支增加，令集團期內毛利按年略降6%至7,087.5萬元、純利則與收入同步按年減少16.2%至661.8萬元，但毛利率則比過去4個財年平均高出1.2個百分點至16%，反映其正往更高價值的業務轉型。
思博系統的AI系統主要借助大型語言模型（Large Language Model，LLM)，以提供AI辦工室輔助軟件，協助數據分析、回應解答問題、傳釋紀錄文件、辦工室自動化等工序，以提供高速及精準的文書處理，並節省人手。集團AI服務已連接現時四大主流LLM，當中包括近日爆紅、以低廉、於中文語境擁優勢的DeepSeek，而集團業務主要以香港及中國內地為主，兩地貢獻中期收入分別約82%及14%，其餘客戶則主要於新加坡、澳門等地區，故AI業務於華文地區極具優勢。此外，AI發展與網絡安全密不可分，集團除提供網絡基建服務外，亦有營運網絡安全、雲服務等，故能提供更全面的一條龍服務，而銷售亦可比同業更起協同效應。
由於不同數據庫擁獨特格式，故客戶難於頻密轉換服務提供商，故思博系統續約率亦較其他IT合約高，而其在港營運近40年更擁巿佔優勢。集團旗下不乏具規模客戶，當中包括政府、教育機構及非政府組織等公私營機構，收款賬期穩定，亦成為派息慷慨穩健的支柱。集團自2019財年起派息不斷，派息比率亦由從前約三成，升至上財年約43%，執筆時巿盈率及息率分別約5.6倍及8厘，於AI新業務及盈利擁增長空間的憧憬下，值分段收集，惟交投偏低，較適宜作中、長綫持有。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
