國產AI模型DeepSeek在2025年1月尾正式在手機App上架，隨後在各應用商店排名快速上升，甚至超越ChatGPT，成為熱門「免費」AI 助手。DeepSeek橫空出世引發中資科技股價值重估，打破美國出口限制的憂慮，港股於2025年農曆新年假期之後出現火箭式上升，恒指由2月3日低位19,764點計，2個月內升逾5,100點(升近26%)，明顯跑贏環球股市。
正當市場開始欠缺理性地瘋狂高追，不斷調高港股目標價位，吹噓恒指26,000點指日可待，憧憬科技股估值未見頂、東升西降將持續、環球資金轉戰中港股市，大市其實已經開始對利好消息麻木。恒指不但在3月19日的24,874點已見頂位，隨後在電動車股接連配股抽水、美國「對等關税」力度遠大於市場預期、美中關税大戰互不相讓及全球衰退憂慮加劇下，進一步出現股災式暴瀉，在3星期內跌逾5,600點，並在4月9日跌穿250天牛熊分界線，低見19,260點。
市場情緒往往在急升後瘋狂，暴跌後絕望，正當不少分析高呼「切忌撈底」，甚至提醒散戶「止蝕沽貨」減低進一步虧損的風險，其實關稅的利淡消息已經開始被消化，在「國家隊」出手持續增持A股及國企央企相繼加大回購計劃下，中港股市不跌反升。相反資金撒出美元資產，出現美股、美債、美滙三殺，嚇得特朗普在4月9日實施「對等關稅」後不足24小時內便轉軚叫停，暫緩中國以外大部分國家徵收「對等關稅」90日。
美國總統特朗普試圖施壓多次調高中國商品的關稅，稅率一度增至145%，卻未能迫使中國讓步，反而强硬反制對美國商品的關稅提高至125%。另一方面，特朗普一再威脅聯儲局主席不減息便將其撤換，為儲局獨立性帶來威脅，最終拖累美國再次出現「股債滙三殺」局面，特朗普隨即態度軟化，轉軚宣布無意解僱鮑威爾，並且大幅降低中國關税至50至65%。美國三大指數隨即起死回生飆升，帶動港股於上周三(23日)大升逾500點，恒指升至高見22,138點。
特朗普表面上皇恩浩蕩，實際上卻是「開天殺價，落地還錢」，即使美國大幅下調中國關稅至50%，仍然是遠高於4月2日宣布「對等關稅」之前的20%水平。中國亦不急於談判，不但回應稱美國應徹底取消所有對華的單邊關稅措施，並否認已展開貿易談判，港股亦於上周四(24日)回落至低見21,712點。美國聯儲局官員暗示6月有機會減息，加上傳出中國正考慮對部分美國進口商品豁免高達125%的反制關稅，刺激港股於上周五(25日)最高升22,267點，惟中方否認特朗普聲稱中國國家主席習近平曾致電給他的消息，並重申中美未就關稅問題進行磋商或談判，港股升幅 明顯收窄，加上中央政治局會議只提適時降準降息，沒提出再刺激經濟的計劃，恒指於本周一(28日)跌至低見21,817點。
自從特朗普上周二(22日)轉軚宣布無意解僱鮑威爾及大幅降低中國關税後，市場觀望美國與其他國家貿易談判進展，加上五一長假期臨近，港股波幅逐步收窄，恒指近日只在大約21,700至22,300點，大約600點內窄幅區間上落。
值得留意，美國主動發起這場環球貿易戰，並且對中國極限施壓，到頭來美國可能比中國更傷，特朗普不但先跪低轉軚大幅降低中國關税，還吹噓中國國家主席習近平曾致電給他。中國外交部已經澄清中美兩國元首近期未通話，並且多次回應兩國未進行談判，本周二(29日)更發布雙語影片《不跪！》，強調不會對霸權屈膝。看來中美關税大戰仍然要持續一段時間，港股短期上升空間應該有限，投資者宜把握好消息出貨，甚至逢高造淡。
筆者估計港股短期波幅大約在21,400點至22,300點之間，策略上，傾向在恒指上周五(25日)高位22,267點之上，候高Long Put 5月價外800點恒指期權，並且等待恒指21,500點以下再度作出撈底部署。
文章作者: 耀才證券銷售客戶服務部高級經理陳偉明
