浙商證券近期發表研報，指中國骨科植入物市場龍頭企業的愛康醫療（01789）的長期利潤增長有望超預期，值得留意。公司已計劃於8月27日公佈2025中期業績，市場預期上半年表現或遜下半年。全年計，增長仍有望保持佳績。因此，現價或為低吼良機。
全球主要發達國家人口老齡化，大量需求推動骨科植入物的手術量上升。其中，作為新興經濟體，市場研究機構指，2024至2030 年中國髖膝關節置換手術量CAGR 有望達11%。與此同時，集採續標價格降幅收窄，企業轉向量價平衡。在新品佔比提升以及集採降幅收窄下，整體關節植入物價格或相對穩定，量價驅動下2024至2030 年關節植入物市場規模CAGR 有望達10%。
此外，國産替代正在加速。關節集採後國産企業憑藉性價比以及更好的本地化服務等優勢快速搶佔市場。以2024集採續標結果來看，中標量國産化率快速提升，海外龍頭企業强生醫療、捷邁邦美等髖膝關節市佔率(中標量佔總需求量的比例)均有所下滑。相比2021首次集採，2024集採續標中(以髖膝關節總中標量計)，强生市佔率下滑2.4%；捷邁邦美下滑2.9%；而國産企業愛康醫療、春立醫療（01858）、威高骨科（688161.SH）等，市佔率均呈現提升趨勢，其中愛康醫療市佔率提升1.0%，威高骨科提升1.2%。從量上看，公司2023 市佔率15%，持續處於國産集採關節市佔率較高水平；從價上看，2024關節集採續標提價，愛康醫療中標髖關節均價提升12%，膝關節均價提升16%。量價雙升有望持續拉動公司收入利潤增長。
另外，愛康醫療的3D打印+數字化平台等新品打開成長天花板，市場尤其看好。從3D 打印産品看，公司2015 年獲得3D 打印髖關節植入物（國內首個3D打印金屬骨科植入物）註册證，2016年3D打印人工椎體和脊柱融合器獲批，2024依靠3D打印關節及脊柱産品拉動，公司收入增速23%。依托脊柱3D打印産品優勢，公司2024持續拓展頭部醫院，新增108 家醫院合作，包括10家省級醫院，有望形成進一步放量拉動。從數字化産品看，産品佈局逐步完善，有望與植入物協同放量，形成雙向增長拉動。
2014公司推出國內首個醫工交互平台——iCOS 數字骨科平台，2022推出國內首款關節VTS 可視化智能輔助導航系統，2023 年髖關節手術機器人獲批，2024膝關節手術機器人獲批，形成了數字骨科髖膝賽道完整佈局。
集採量價穩增、自主手術輔助平台及機器人有前景，加上海外市場增量持續，三頭馬車帶動下，愛康醫療的長期價值突出，重上20港元高位大有機會。
