今年香港生物科技及創新藥板塊成為投資焦點，受惠於中國政策鬆綁、全球創新藥需求激增及資本回流，板塊整體漲幅遠超大盤，恒生生物科技指數自年初起飆升逾100%，復甦勢頭強勁。全球生科市場預計至2034年達5.04萬億美元，年複合增長12.5%。港股作為橋樑讓投資者捕捉中國創新藥紅利，特別是腫瘤學、基因療法及AI輔助藥物開發領域，該板塊絕對值得長期關注。
資金買入生科及創新藥股的驅動因素多元且強勁。首先，政策利好是核心引擎，中國自2024年起加大創新藥支持，2025年推出C類藥物清單，允許高價藥納入醫保，減輕企業壓力，並加速審批。國家藥監局審批時間縮短至200天內，鼓勵出海授權，2025上半年中國生科交易額達480億美元增長60%，主因腫瘤藥及雙特異性抗體開發。其次，創新突破加速資金流入，中國生科從快跟隨轉向領先，AI應用重塑藥物發現，降低研發成本30%以上。第三，市場需求旺盛，全球慢性病及老齡化趨勢，推動腫瘤、糖尿病及神經退行性疾病藥物市場，中國作為第二大醫藥市場，出口額預計2025年達1,000億美元，相關的生科股都受市場追捧。第四，資本環境改善。風險投資活躍，2025年上半年全球生科融資達1,400億美元，中國佔比20%。北京監管鬆綁及美聯儲降息，引導資金從A股轉向港股，上半年IPO額達140億美元，位居全球首位。
雖然生科股有不少利好因素，但投資者都需要時刻警惕風險。首先藥物臨床試驗失敗率高達90%，多數藥物需8至10年研發，產品研發失敗可能導致股價暴跌。第二，需留意監管變數有所加大，美國FDA或中國藥監局審批具不確定性，定價改革亦會擠壓舊藥利潤，創新藥需證明療效才能獲醫保覆蓋。第三，融資風險顯著，未具盈利的生科公司依賴IPO或配股融資，近期不少公司股價沖高後就進行配股集資，企業易被稀釋股權。第四，地緣政治緊張加劇，中美貿易摩擦可能阻礙出海授權，影響藥企之間的國際合作。第五，宏觀因素如專利懸崖，2025年多款暢銷藥專利到期，競爭加劇。
值得留意，生物科技板塊波動大，「啤打值」一般都超過1.5，即股價升跌都比大市為高，同時亦受M&A新聞或臨床數據影響，個股短期震盪頻繁。投資者應分散持股，聚焦有盈利產品的公司，同時避免過度槓桿。由於生科股是高增長板塊，應以中長期持有為目標，而倉位亦不應超20%，最重要是定期審視公司藥物的臨床進展。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，持有生物科技指數ETF。
