安樂工程(01977)作為香港機電工程及智慧城市資訊通訊科技服務的領先供應商，在最新中期業績展現出強大的韌性與前瞻佈局。公司成立於1977年，總部位於香港，業務網絡橫跨澳門、中國內地、美國、英國，並於近期進軍德國，涵蓋建築物、數據中心、基礎設施、環境工程及升降機自動梯等多個領域。
最新公佈截至6月30日止中期業績，特別突出是手頭合約達歷史新高130.85億港元，新增訂單按年激增39.8%至49.065億港元。此龐大存量不僅涵蓋高價值項目，更提供清晰的收益預期，支撐未來兩年及更長期的穩定收入。相較去年同期，此合約規模大幅擴張，反映市場對集團綜合工程能力的強烈認可。其中，維修保養新合約增長143.0%至8.625億港元，涵蓋基礎設施、房屋及升降機自動梯領域，貢獻高比例經常性收入，緩解大型項目週期性波動的風險。
集團擁有穩健的財務水平，截至中期現金及現金等價物高達11.401億港元，負債比率僅19.5%，遠低於行業平均水平。此低槓桿結構不僅提供充裕流動性，應對潛在市場波動，還賦予集團靈活性，選擇性承接高回報項目而非盲目擴張。集團上半年收益達28.742億港元，應佔溢利8,080萬港元，每股盈利0.058港元，雖較去年微降，但得益於成本控制及效率提升，維持中個位數淨利率。分部來看，屋宇裝備工程貢獻15.65億港元收益，手頭合約69.34億港元；環境工程增長15.5%至7.17億港元，新訂單9.66億港元，包括香港新界東四年供水維修合約；升降機自動梯訂單增長26.8%至3.41億港元，收益升20.9%至2.89億港元。這些數據凸顯財務穩健不僅是數字，更是戰略資產，確保集團在經濟壓力下仍能維持派息，最新每股中期股息2.60港仙，收益率約5.35%。
穩健財務架構直接轉化為競爭優勢。在通脹及供應鏈不穩的環境中，強勁現金流允許集團鎖定優質供應商，降低成本風險。同時低負債比率意味著無需依賴外部融資，即可投資擴張，如德國新公司設立及美國聯營TEI南部分公司開設，進一步鞏固全球佈局。面對挑戰，集團採取多層應對策略。首先，創新驅動效率提升：MiMEP及數字化監控降低勞工及材料成本，應對香港勞工短缺及通脹；其次，多樣化分散曝險，國際擴張如德國及中東佈局，減輕香港市場成熟化壓力；第三，選擇性訂單策略，優先公私營房屋、數據中心及大學項目，避開高波動基礎設施投標。
集團以130億港元手頭合約為基石，結合財務穩健、創新多樣化及靈活應對策略，在不確定環境中展現韌性。其低估值8.50倍P/E及5.35%股息收益率，凸顯投資吸引力。隨著全球智慧城市及綠色轉型加速，集團前景光明，預期為股東帶來穩健回報。投資者宜關注海外擴張進展，作為長期持有的防禦標的。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票。
