2024年，全球物流行業仍處於波動與轉型的關鍵時期。疫情後地緣政治不確定性與國際貿易格局變化，持續考驗著供應鏈的韌性與物流企業的應變能力。與此同時，跨境電商高速發展、東南亞市場的崛起，以及綠色物流的政策驅動，則為行業注入了新的活力。在這樣的環境下，香港上市的嘉泓物流(02130)，以其靈活的經營策略與國際化網絡，於2024財年交出了一份兼具挑戰與亮點的答卷。
2024年，全球物流行業的宏觀環境依然複雜。世界貿易組織（WTO）數據顯示，全球貨物貿易量增速放緩至1.7%，遠低於疫情前的平均水平。美國與歐洲市場需求低迷，加上紅海航線危機及俄烏衝突影響，令國際航運價格波動加劇。空運方面，雖然客運航班恢復帶來運力增加，但也進一步壓縮了貨運利潤空間。
然而，東南亞市場成為行業的一抹亮色。伴隨RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定）的深入落實，中國—東盟貿易規模持續攀升，跨境電商訂單量保持兩位數增長。尤其是泰國、越南及印尼市場，既是製造業轉移的重要承接地，也是新興消費市場，帶動物流需求旺盛。對嘉泓物流而言，這一區域不僅是其網絡佈局的重點，也是未來收入增長的關鍵來源。
此外，綠色物流逐漸成為全球趨勢。歐盟碳邊境調整機制（CBAM）的推行，使供應鏈透明度與碳排放管理成為物流企業不可迴避的課題。嘉泓物流已在部分市場試行新能源車輛配送及倉儲光伏發電，以回應客戶對低碳供應鏈的需求。
業務與財務表現：收入承壓，盈利能力保持韌性
嘉泓物流在2024年的整體業務表現，延續了疫情後全球貿易回暖但不均衡的特徵。公司全年收入錄得57.6億港元，較去年下滑8.5%。這一降幅主要來自海運與空運貨代市場運價的持續走低，運輸環節的價格壓力令整體營收承壓。然而，公司通過加強成本管控及優化產品結構，成功將毛利率提升至19.8%，較去年改善1.6個百分點，顯示出其在利潤管理上的韌性。
在盈利方面，嘉泓物流全年純利錄得3.21億港元，雖然同比下降12.4%，但經營溢利率仍維持在5.6%的合理區間。值得注意的是，來自電商物流與東南亞市場的貢獻顯著增加，成為公司緩衝全球航運市場波動的重要支柱。管理層在報告中強調，若剔除一次性投資減值及重組費用，核心經營利潤實際保持穩定，反映公司基本面依然穩健。
分業務來看，國際貨運代理業務收入33.4億港元，同比下跌12%，主要受國際航運價格下行拖累。然而，嘉泓透過提升合約客戶比例，增加直拼航線，成功部分對沖市場下行風險。
物流服務業務表現亮眼，收入達19.2億港元，同比增長7.5%，主要受惠於跨境電商訂單快速增長以及東南亞市場需求旺盛。特別是在泰國、越南與馬來西亞，公司新建及租賃的智能倉儲設施陸續投產，帶動當地收入大幅提升。
供應鏈解決方案收入5億港元，基本持平，顯示該業務雖規模有限，但仍具穩定貢獻。
未來計劃：聚焦東南亞，深化數字化與綠色轉型
面對行業挑戰與市場機遇，嘉泓物流在主席報告與管理層討論中，勾勒出清晰的未來發展藍圖：
一是深耕東南亞市場：公司將持續加大在東南亞的投資，計劃於2025年新增三個智能倉儲中心，並加強與當地電商平台的合作，構建端到端的跨境電商物流解決方案。管理層預計，東南亞收入佔比將在三年內提升至公司總收入的三分之一。
二是推動數字化升級：嘉泓將加速數字化平台建設，推進「智能訂單管理系統」與「數字化倉儲管理」的落地，透過大數據與人工智能提升訂單可視化及運輸效率。同時，公司正探索區塊鏈技術於供應鏈溯源中的應用，以提升透明度與信任度。
三是發展綠色物流：響應全球碳中和目標，公司將擴大新能源運輸車輛比重，並在中國與東南亞倉庫引入太陽能發電系統，力爭於2030年實現主要運營環節碳排放減半的中期目標。
四是強化客戶結構：未來嘉泓將更多聚焦於快速消費品、醫藥與高科技等需求穩定且附加值高的行業客戶，逐步降低對傳統製造業出口的依賴。
總體而言，嘉泓物流在2024年面對收入下滑的壓力，但其憑藉靈活的經營策略、東南亞市場的強勁增長與持續的數字化投入，展現出不俗的韌性。從行業角度看，國際環境的不確定性短期內難以消散，但跨境電商與東南亞市場將為物流企業提供長期增量。嘉泓物流若能把握這些結構性機遇，並持續推進綠色與數字化轉型，未來有望在全球物流舞台上占據更為重要的位置。對投資者而言，雖然短期盈利波動仍需關注，但公司的中長期增長潛力與轉型決心，使其具備了「逆境突圍、順勢而上」的特質。
本文內容整理自公司的2024年度年報及公告，不構成任何投資建議。
作者為美股上市新世紀儲運(NCEW.US)董事。
