中遠海能(01138)以原油、成品油、液化天然氣(LNG)、液化石油氣(LPG)及化學品等散裝液體危險貨物海上運輸為主營，聚焦油輪運輸與LNG運輸兩大核心業務。其業務覆蓋航運多個細分領域：
石油運輸，承接原油（貿易流向以中東、西非、美國至遠東為主）與成品油（以中東-亞洲及東南亞、大西洋區域間航線為主）運輸，船型涵蓋超大型油輪(VLCC)、蘇伊士型油輪(Suezmax)等多類型。LNG運輸，承運需-162℃超低溫儲運的LNG，船舶屬「高技術、高難度、高附加值」產品，行業主流長期期租模式為公司帶來穩定收益。LPG與化學品運輸，LPG主要從中東、美國向亞洲、歐洲運輸，船型分全加壓型等；化學品運輸以歐洲、亞洲、北美為核心區域，船舶按危險等級分為IMO 1、2、3型。
截至2025年6月30日，公司運力規模穩固，擁有及控制油輪157艘（2,344.8萬載重噸）、已投運LNG船53艘（含1艘租，合計893.7萬立方米）、LPG船12艘（12.6萬立方米）及化學品船8艘（7.3萬載重噸），為業務開展奠定堅實基礎。
2025年上半年業績，公司呈現「整體同比下滑、季度環比改善」態勢。營收端，實現主營業務收入115.7億元人民幣，同比減少2.5%；利潤端，歸屬於上市公司股東的淨利潤18.94億元，同比降幅達29.0%，税息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)50.7億元，同比減少12.5%。業績下滑主要受成本上漲影響，期內主營業務成本89.1億元，同比增加10.9%，推動毛利率同比縮窄9.3個百分點。
從業務板塊看，核心業務表現分化：油輪運輸業務量與周轉量實現雙增，運輸量9,448萬噸（同比+13.1%）、運輸周轉量3,427億噸海里（同比+18.8%），體現業務規模擴張；LNG運輸成為亮點，貢獻淨利潤4.24億元，同比增長5.7%，隨着投資建造的LNG船陸續投運，該業務已步入「收穫期」。值得關注的是，二季度淨利潤環比一季度增長61.0%，業績改善趨勢明顯，期內高質量交付2艘LNG船，自主管船能力進一步增強。
行業供需格局與發展趨勢
2025年下半年，油運市場供需基本面呈現分化。需求側，全球石油需求增速放緩，IEA下調增長預期，中國需求增速放緩，印度成為增長主力；供給端，OPEC+解除自願減產的增產效果將於下半年釋放，推動中東原油出口增長，支撐VLCC運輸需求，非OPEC+供給增量集中於南美，但跨區長距離貿易取決於原油套利窗口及中國進口節奏，且中東局勢、歐美對伊朗俄羅斯制裁等在地緣政治風險可能擾動貿易流向。
運力供給方面，VLCC優勢顯著，下半年僅5艘新船交付，而Suezmax、Aframax/LR2、MR船型分別將交付約18艘、30艘、67艘，分別佔各自船型總量的2.7%、2.5%、3.7%。綜合判斷，VLCC將受益於新船交付量少的優勢，運價表現或優於中小型船，但地緣政治與貿易變化仍將加劇運費波動。
業績公佈後，市場反應非常正面，股價自6.97元冉冉升至9.81元，才出現明顯調整至8.68元，值得關注。
筆者為證監會持牌人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
