內地8天黃金周長假過後，北水重返港股，惟未見明顯刺激作用，港股在周四（10月9日）、周五（10月10日）表現反覆偏軟。事實上，在A股復市前夕，港股已出現回調跡象，猶如派對將完提早離場一樣。隨著2025年第四季展開，市場對粉飾櫥窗效應的憧憬仍存疑，尤其內地今年首兩季GDP增長均逾5%，已大幅減輕衝刺業績的壓力，再加上近年經濟表現波動，是否已提前透支各項利好因素，值得進一步探討。另一方面，美國次季GDP回升，顯示消費支出與出口回暖，整體經濟活動亦呈復甦跡象，加上美國關稅戰貌似喘定，投資焦點重回基本消費領域，現階段宜提前部署歐美感恩節及聖誕節等消費旺季，部分以出口及海外銷售為主的港股具備上升潛力，TCL電子（01070）值得關注。
TCL電子是一家面向全球的智能科技企業，同時也是全球最大電視製造商之一，其生產基地與研發中心遍佈全球各大洲，產品銷售覆蓋多個主要消費市場。集團業務涵蓋三大核心板塊：顯示業務、創新業務與互聯網業務，分別專注於智屏（電視）、智能手機、連接設備及智能家居等產品的研發、生產與銷售。集團今年上半年收入錄547.8億元，按年增長逾兩成，中期純利更大幅上升67.8%至10.9億元，主要受惠於集團加強Mini LED等高端顯示技術及人工智能的研發投入，並改善產品與渠道結構，再加上創新業務持續快速擴張所致。
集團近年積極推進全球化佈局與中高端產品轉型，正迎合全球市場需求，成為銷售與收入增長的主要驅動力。2025年上半年，TCL電子全球電視出貨量達1,346萬台，按年增長7.6%。大尺寸及中高端產品需求強勁，集團旗下先進制式電視深受市場青睞，其中Mini LED電視出貨量激增1.76倍，穩居全球首位；量子點電視亦錄得73.9%的按年增幅。TCL電子的創新業務近年表現強勁，多元產品深受市場歡迎，令該板塊收入按年大增42.4%，收入佔比亦由去年同期30.6%大升至36.3%。
有別於其他內地同業，TCL電子更積極拓展國際市場，2025年上半年逾半收入來自海外，因此預期其受內地消費市場內捲影響相對較小。然而，期內中國市場的零售量與零售額均位居前二；在北美、歐洲及新興市場等地，於全球近20個國家穩居前三名，於中外巿場均具優勢。今年內地為促進消費並推動「以舊換新」，再次推出國家補貼政策，顯著刺激電視市場上半年出貨總量上升，預期銷售增速有望在下半年延續，利好整個2025財年，並有望成為推動股價的主要催化劑。
TCL電子於8月底公佈中期業績後，至執筆時股價累升約12%，回顧過去一年走勢，股價更飇升1.4倍，表現強勁，縱使近期升幅略見放緩，但盤點集團各項業務優勢，目前股價或正處高位整固，待消化後有望再挑戰高位，建議可於50天線約10.1元水平吸納，並設8.8元作止蝕。
瑞城證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
