2025年上半年，中國新能源汽車產業進入加速分化階段。傳統車企加速新能源轉型，新勢力廠商邁入規模化競爭，而智能化技術成為市場破局的核心變量。在這場技術與資本雙驅動的競賽中，小鵬汽車（09868/NYSE:XPEV）交出了一份值得關注的中期成績單。
根據公司截至2025年6月30日止六個月的中期業績，小鵬實現營收340.9億元人民幣，同比增長132.5%；汽車交付量達197,189輛，同比大增279%，明顯跑贏行業同期平均增速。在激烈的價格戰和產品內捲環境下，小鵬不僅實現規模增長，更持續改善盈利結構，毛利率升至16.5%，較去年同期提高3個百分點，汽車毛利率更從6.0%升至12.6%，顯示其成本控制與產品結構優化策略已開始見效。
銷量與技術雙輪驅動 業績實現快速修復
小鵬的收入主要來自汽車銷售，在今年上半年貢獻312.5億元，同比增長152.8%。交付量的大幅提升，來自X9與G6等主力SUV的市場成功，以及新產品節奏的提速。今年7月推出的小鵬G7與8月亮相的全新P7，進一步完善中高端產品矩陣，配合品牌重塑策略，強化了其智能化高端電動車定位。
盈利方面，公司錄得淨虧損11.4億元，同比收窄57.0%（去年同期虧損26.5億元）。若按非公認會計準則（Non-GAAP），剔除股份支付等影響後，淨虧損下降至8.1億元，顯示小鵬的盈虧結構正走向改善。此外，公司經營現金流轉正，錄得淨流入76.4億元，較去年同期的淨流出73.9億元實現顯著修復。
財務穩健性方面，截至2025年6月底，小鵬持有現金、現金等價物及定期存款合共475.7億元，資金安全墊充足，為未來研發與市場擴張提供保障。公司槓桿比率為37.1%，與去年底基本持平，整體財務結構穩健。
定位「技術型車企」
整個新能源汽車產業正由「電動化競爭」進化為「智能化競賽」，自動駕駛與車機系統體驗成為市場核心賽點。小鵬在智能駕駛領域投入持續加碼，今年上半年研發投入41.9億元，同比增長48.6%，佔收入比重接近12.3%，在新勢力中保留最高研發佔比。
其XNGP智能駕駛系統已進入城市NGP覆蓋拓展階段，持續落地「無圖方案」城市。隨着車端算法與中央域控制架構升級，小鵬正從技術研發佈局走向產品規模落地。此外，公司在智能座艙OS、自研驅動系統等領域形成技術積累，打造差異化壁壘。
今年8月，小鵬與大眾汽車集團宣佈深化電子電氣架構技術合作，這是繼2023年大眾入股小鵬後雙方合作的進一步升級。此舉不僅證明小鵬技術能力已獲國際主流車企認可，更將提升其技術輸出可能性，開啟從「造車公司」走向「智能化解決方案提供者」的增長路徑。
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