作為咖啡愛好者，靜下來沖泡咖啡總是一天中最療癒的時刻。過程彷彿是一場全新的探索之旅，探索不同產地的咖啡豆，感受各式獨特的風味，讓人渴望更多。近期，港府釋出好消息，計劃放寬商品交易和投資的限制。這意味著，不單是咖啡，未來將有更多機會讓我們能安坐家中，享受來自世界各地的各類農產品和材料。
局勢多變 本港地位更關鍵
金發局提出三大建議，呼籲香港加強大宗商品的現貨交易基礎、完善相關基建，並穩定重要商品的供應鏈關係。事實上，全球貿易局勢不斷變化，各地供應商及需求方都希望分散進出口對象，以降低集中性風險。特別是中國作為全球製造業的龍頭，其出口對國際貿易關係變化尤為敏感。這背景下，香港作為一個中立且可靠的戰略貿易樞紐的角色顯得尤為關鍵。
若港府進一步放寬相關規範，將有利於將香港打造成全球商品交易的重要樞紐。相關政策預期將吸引更多外來資金，並激活交易活動。隨著商品在全球投資組合中的重要性迅速上升，這一趨勢無疑將為投資者帶來更多機會。
全球供應鏈早已明顯轉化
近十年，經歷過「貿易戰1.0」和COVID-19疫情的兩大挑戰，大大小小企業均開始意識到供應鏈過份集中，會帶來嚴重的依賴度，盈利面更顯脆弱。進出口貿易限制增加，不僅會影響生產進度，還會直接影響到成本控制。
根據2021年Reshoring Initiative的研究，自疫情爆發以來，超過60%的美國企業已重新評估其供應鏈策略。一方面，不少美國企業選擇將生產設施搬回本土或轉移至其他亞洲國家，以減少對中國的依賴。與此同時，生產線回流亦帶動美國本土的就業機會大幅增加。
根據美國商務部的數據，疫情後接近兩成的美國製造業工廠考慮將生產線移至東南亞國家，包括越南和泰國，這凸顯了供應鏈多樣化的趨勢。這一比例僅反映疫情後的初期狀況。隨著特朗普重返白宮後，國際貿易摩擦加劇，預計未來這一數字將持續上升。企業在重組供應鏈的過程中，加工成本的增加與商品價格的波動已成為新常態。對於投資者來說，在這樣的環境中尋找優質的商品投資機會成為了一項挑戰。
貿易關係的演變
自2017年美中貿易戰爆發以來，貿易關係發生了顯著變化。在最初的關稅政策下，中國商品的關稅高達25%，這對美國的消費者和企業造成了重創，並促使他們尋求其他供應方。根據中國海關的數據，自那時以來，中國對美國的出口比例大幅下降，從2017年約20%降低至2025年的11%。這一趨勢讓歐盟和東南亞等其他市場獲得了機會。
有跡可循，中國的農產品出口逐漸轉向其他市場，如巴西和阿根廷。根據行業報告，2019年中國對巴西的農產品進口增長了55%，而同期對美國的進口卻下降了40%。此外，美國在穀物出口方面也受到貿易戰的影響，尤其是大豆期貨價格從2018年的高位1,061美元跌至2019年的低位791美元，大跌約四分之一，投資者的信心因此受到重創。
值得注意的是，這些貿易政策的變化不僅影響了兩國之間的直接貿易，還對整體全球供應鏈的運作模式產生了深遠影響。美國與日本、歐盟等傳統盟友的貿易關係得以重振，雙方的貿易量在過去幾年中均有所增長，特別是在技術和農產品領域的合作上，為投資者創造了新的增長機會。
商品投資帶來機遇
伴隨著這些貿易和供應鏈的變化，一些商品的價格和ETF的表現尤為突出，顯示出市場對新動態的反應。例如，農產品方面，由於供需關係的變化和投資策略的調整，2021年農產品價格普遍上漲，其中大豆價格更是以倍數計算的幅度上升。這一情況吸引了大量資金流入某些農業ETF，並實現了雙位數的回報，反映出市場情緒的轉變。
能源市場同樣面臨挑戰。隨著全球對石油和天然氣的需求持續增長，價格在過去幾年中隨著地緣政治緊張局勢而大幅波動。回顧過去的「能源危機」，儘管持續時間短暫，油價的上漲幅度卻異常劇烈。在這種情況下，不僅油價，能源股的表現也提供了許多投資機會。
展望未來，政府政策的變化、貿易關係的演變以及全球供應鏈的調整，為商品投資描繪出一幅複雜而充滿潛力的畫面。香港政府的放寬政策，毫無疑問是邁向這一新時代的第一步，有助香港在全球商品交易市場中崛起。商品將在應對當前及未來的經濟挑戰中扮演重要角色，企業與投資者都應專注於這些潛在的投資機會。如何有效把握這些變化，將成為每位投資者面臨的重要挑戰與考驗。
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康喬, CFA®
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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