踏入 12 月，市場氣氛與 11 月中旬的恐慌形成鮮明對比。當時比特幣一度跌穿 8 萬至接近六個月低位，全網爆倉，引發「2025 冬季恐慌」。然而短短兩週後，走勢急速反轉，比特幣由 8 萬反彈至最高約 93,000 美元，展現出牛市階段特有的韌性。
同一時間，貴金屬市場亦出現結構性分化——白銀率先突破歷史新高，而黃金雖維持強勢，但未能再創新頂。在全球流動性重回市場、ETF 資金重新轉正、地緣政治風險仍未完全消退的背景下，年底行情值得深入分析。
一、比特幣強勢反彈：ETF、槓桿修復、流動性回流三力共振
本週比特幣最值得注意的，是其快速的 V 型反彈。比特幣於上週最低跌至 81k 區域，但本週已強勢回升至 93,000 美元附近，短線氣氛改善明顯。
（1）ETF 資金結束六日連續淨流出，強勢轉入
美國現貨比特幣 ETF 上週錄得 2.4 億美元淨流入，正式打破連續六天的資金淨流出紀錄。
ETF 在 2025 的角色已完全不同於往年：
它不是單純的資金通道，而是 大型機構情緒的指南針
一旦 ETF 重新轉正，往往意味著短線拋壓已被市場吸收
這也是為何 ETF 轉正後，BTC 在短短 72 小時內即上拉逾 10%。
（2）槓桿過度清洗後，市場恢復健康結構
上兩週的「恐慌割肉潮」造成逾十億美元合約爆倉，槓桿清洗後的市場杠桿率降至四個月最低，反而為本週的反彈奠定更穩固的基礎。
市場往往如此——
真正能殺死行情的不是跌，而是跌後仍然高企的槓桿。
這次的深度清洗後，比特幣反而更健康。
（3）美國流動性回流：ARK Invest 指出資金正在重新回到高風險資產
Cathie Wood 本週表示：「流動性正在回歸，風險資產的下一波定價將在 2026 上半年全面展開。」
她更重申了比特幣為宏觀對沖工具的重要性。
市場忽然不再討論「比特幣是否要崩盤」，而是討論「比特幣是否重新進入加速上升階段」。
二、比特幣 2026 年會不會達到 250,000？Arthur Hayes 的最新觀點
本週另一個市場焦點，是 Arthur Hayes 的再度預測。他直言：
「比特幣下一站不是 12 萬，而是 25 萬倒數計時。」
他提出三大理由：
（1）Tether 正準備新一輪流動性循環
Hayes 指出，隨著 Tether 及主要穩定幣發行量不斷回升，市場正在重現 2020 年的「流動性噴發前兆」。他認為這是比特幣未來六個月加速上升的關鍵。
（2）ETF 帶動的「基金經理行為模型」改變了過往四年周期
ETF 時代讓資金的旋轉周期「壓縮」，比特幣正在從 四年周期 → 兩年周期 過渡。
基金經理由於 KPI、季度績效、指標比較的壓力，不可能再等四年才建倉一次。換句話說，過去的「四年一大漲」可能已成歷史。
（3）美國經濟放緩＋就業市場轉弱 → 2026 年大幅減息概率高
高盛本週發布報告警告，美國勞動市場正在放緩。
若經濟增速於 2026 明顯下降，美聯儲或被迫大幅減息。
而每一次減息周期，都是比特幣創新高的主要推手。
三、黃金穩中有強，白銀正式突破歷史新高
（1）黃金本週未創新高，但仍維持強勢格局
本週黃金主要維持於強勢區間波動，受到：
美國就業市場疲弱
市場對 2026 減息預期升溫
全球央行購金需求上升
等因素支撐，但 未再突破歷史新高。
（2）白銀才是真正的主角：突破歷史新高
本週白銀強勢突破 歷史新高，市場出現以下解讀：
美國製造業復甦帶來實體需求增長
綠能（太陽能）需求持續上升
散戶與 ETF 大量流入白銀
白銀突破新高，而黃金保持強勢但未突破，形成罕見的「銀強金穩」格局。
市場普遍認為，下一個進入加速段的，可能正是白銀，而非黃金。
四、兩週擊破兩大恐慌：比特幣為何能從 81k 反彈到 93k？
綜合所有本週數據，反彈原因主要來自三方面：
① 過度悲觀情緒被糾正
上週 BTC 跌穿 81k 六個月低點，曾引發恐慌情緒，但從數據來看：
主要爆倉集中在高槓桿
長期持有者（LTH）並未大量拋售
ETF 散戶盤出逃但機構反向吸納
一旦恐慌情緒消化，反彈自然迅速。
② ETF 外流停止，甚至轉為淨流入
ETF 是本輪牛市的結構性核心。
只要 ETF 資金流回正向，比特幣就自然恢復上升趨勢。
③ 年底「基金經理 KPI 抱團行情」開始發酵
年底前基金經理必須追績效，否則落後同行。
這與 2024、2025 的美股年度行情非常相似。只要比特幣站穩 90k，大量基金便會被迫買回。
五、展望 12 月與 2026 年：比特幣能否重新挑戰 12.5 萬？
短線（未來 3 週）
支撐位：88,000、關鍵位：93,000、阻力位：98,000 → 100,000
只要 ETF 持續流入，BTC 有望於 12 月中重試 100,000。
中線（2026 年 Q1）
JPMorgan 本週的最新報告預計：比特幣於未來 6–12 個月可望升至 170,000 美元。若全球流動性轉向（尤其是減息），估值空間將被完全重新定價。
長線（2030 年）
Ark Invest 與 Coinbase CEO 的共同觀點：
比特幣於 2030 前達到 1 百萬美元 並非天方夜譚，而且並非依靠投機，而是：
全球央行、ETF、主權基金持續買入
地緣政治推升對「去風險資產」需求
美元長期通脹導致法幣貶值
比特幣供應減少（通縮資產）
上市公司持幣已成常態化
市場正在形成「策略性持有」文化，而非「短線投機」。
總結：12 月是全年行情關鍵轉折點，白銀領跑、比特幣回到軌道、周期新思維成主流
本週市場呈現以下結構特徵：
白銀突破歷史新高 → 代表市場尋找低估值替代品
比特幣強勢反彈 → ETF 資金主導的結構性上升仍在延續
黃金保持強勢 → 但未創新高，行情處於等待新的催化劑階段
周期觀念正在改寫 → 兩年周期逐步取代四年周期成為新主流
12 月的走勢，就是下一年行情的前兆。若比特幣能順利站穩 90k–95k，
2026 年初的行情，應該不會讓投資者失望。
