2025年第三季度，美團收入錄得人民幣954.9億元，按年增長2%，但盈利能力卻大幅承壓。公司錄得經營虧損人民幣197.6億元，由去年同期的盈利顯著轉負；期內虧損達人民幣186.3億元，反映競爭環境對盈利產生直接衝擊。
核心本地商業分部的收入微跌至人民幣674億元，按年下降2.8%，更由去年同期的146億元經營溢利倒退至141億元虧損，經營虧損率達20.9%。這個轉折充分反映外賣補貼戰與推廣投入的壓力，已全面侵蝕原本穩固的利潤結構。
成本端的激增是虧損放大的主因：銷售成本急升至703億元（按年+23.7%），佔收入比例攀至73.6%；銷售與營銷開支幾乎翻倍至343億元（按年+90.9%），反映新用戶補貼、推廣及廣告投入大幅增加；研發開支也因AI佈局加碼而提升至69億元，按年增長31%。
在非通用會計口徑下，美團錄得調整後EBITDA及淨溢利分別為-148億元及-160億元，同樣顯示核心業務承壓。現金流方面，公司雖季度經營現金流出221億元，但仍持有逾992億元現金及等價物與421億元短期理財投資，財務韌性依然充足。
行業競爭白熱化
本季度影響美團最深的因素，無疑是外賣行業競爭的「全面升溫」。為維持市場份額，美團需要提高騎手補貼、加大用戶激勵、擴大推廣與廣告投入，使得原本穩定的配送服務收入出現同比倒退（從277.8億元降至230.2億元）。除了價格戰加劇，行業整體也在結構性變化中：
即時零售（閃購）高速擴張：隨著消費者需求轉向高時效性、低決策成本，美團持續推動「萬物到家」戰略，閃購業務在多品類滲透率提升。頭部品牌加速入駐、供應鏈模式（如「閃電倉」）擴張，使即時零售市場更趨集中，美團具規模優勢但需承擔前期投入壓力。
本地生活內容化、推薦化：平台上累積逾250億條真實用戶評價、每年新增約35億條評論，AI用於判別低質內容使體驗更可靠。行業正從「交易撮合」走向「內容驅動決策」，平台競爭不再只比價格與配送，而是比「決策體驗」。
配送網絡仍是競爭核心，尤其在補貼戰下，各平台都強調「準時配送」「高峰履約」等能力。補貼雖短期推高成本，但也深化了平台之間的差異化競爭。整體而言，市場競爭階段或尚未觸底，美團在本地生活的領先地位穩固，但短期盈利壓力仍存。
未來在動盪中尋找增量
儘管短期承壓，美團管理層仍聚焦於三大方向：供給端創新、全球化佈局、AI賦能。首先美團在外賣端推出多個產品與運營策略：
拼好飯、神搶手、品牌衛星店等供給模式，提升對不同價格帶、高質量商家的覆蓋；準時寶、1對1急送等品質服務加強履約側競爭力；多城市推出「浣熊食堂」集中式廚房，為食品安全建立標準化底座。
在到店業務方面，美團延伸至教育、醫療、口腔、美容等更廣泛本地服務場景，並持續擴大黑珍珠指引、必吃榜等內容IP的影響力，使平台更像一個「生活指南」而非單純的交易平台。
新業務成為增長動能。新業務分部收入增至280億元（按年+15.9%），其中：
小象超市、快驢仍保持強勁增長，且運營效率改善；海外品牌Keeta進入香港、沙特、卡塔爾、科威特、阿聯酋，並於10月開始在巴西試點，標誌美團全球化戰略正式加速。海外短期虧損難免，但中東及南美的高增速即時配送市場，或為美團打開全新長期敘事。
AI成為下一個核心競爭力引擎。美團在本季度正式展開AI大規模應用：
LongCat，基於萬億級餐飲數據打造的商家AI工具，旨在覆蓋餐飲運營的全流程決策；小美App與問小團，面向消費者的AI助手，讓用戶能從「問需求」到「自動推薦並完成下單」的端到端流程更智能化；若AI在本地生活場景真正落地，將有望提升商家運營效率、降低平台推廣成本，甚至改變行業競爭結構。
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