本系列將一連四篇以近兩年財報為主軸，選取多家已在美股或歐洲主要交易所上市的藥企，包括輝瑞、默沙東、強生、莫德納、BioNTech，以及羅氏、諾華、阿斯利康、賽諾菲、GSK、諾和諾德、禮來和BMS等，嘗試在數字背後，看出未來幾年的產業走向。
上一篇說完美國藥企，若將視野轉向歐洲，可以看到另一種節奏。瑞士羅氏2023年集團銷售額約587億瑞士法郎，其中制藥部門約446億、診斷部門約141億；在疫情相關檢測產品退潮下，整體銷售仍能以固定匯率計成長約1%，而制藥部門增幅達6%。更關鍵的是羅氏在研發上的持續重注，2023年研發投入約132億瑞士法郎，幾乎相當於整體銷售的四分之一，令其在腫瘤與精準診斷領域持續保有領先地位。在其他藥企忙於削減成本、調整結構之際，羅氏以「診斷+藥物」一體的策略深挖癌症與免疫疾病，某程度上走出與美國巨頭不同的路線。
諾華近年則完成了重大戰略調整。隨著2023年將學名藥與生物相似藥業務Sandoz分拆上市，諾華如今成為更純粹的創新藥公司。2023年公司前九個月淨銷售約412億美元，按固定匯率計增長11%，核心營業利潤增長更達18%，營業利潤率隨之提升。在財務結構變得更輕、更聚焦後，諾華把資源集中投放在腫瘤、心血管與神經科學領域，包括核子醫藥、基因療法等高技術門檻產品，試圖在未來十年的創新競賽中佔得有利位置。
阿斯利康則可說是近年歐洲藥企中成長曲線最亮眼的一家。2023年公司總收入約458億美元，其中腫瘤業務收入約184億美元，按固定匯率計增長約兩成，已佔整體收入約四成。得益於多款免疫與靶向藥物放量，加上對罕見病公司Alexion的整合，阿斯利康成功從「傳統大宗藥」轉身為腫瘤與罕見病雙主軸的高成長公司。這種「專科化+併購補位」的模式，與美國藥企偏好大型綜合併購有所不同，卻非常符合歐洲企業一貫的長線風格。
法國賽諾菲與英國GSK則在疫苗與免疫治療上形成互補。賽諾菲2023年銷售額約錄得5.3%的增長，第四季以固定匯率計更有9.3%升幅，核心每股盈利也同步成長。推動力之一是免疫藥物Dupixent的強勁表現，管理層早在2023年便預期其全年銷售可達100億歐元規模，躋身全球重磅藥行列。
GSK在完成消費保健品業務Haleon分拆後，同樣轉型為「專注生物科技」的架構。2023年集團銷售約303億英鎊，按名目計增長3%，若剔除新冠相關產品，全年銷售增幅則達14%，疫苗業務增長約25%，帶狀皰疹疫苗Shingrix一年銷售約34億英鎊，新上市的RSV疫苗Arexvy也貢獻約12億英鎊。GSK把自身定位為「免疫系統科學+資料平台」驅動的公司，在成熟疫苗產品帶來穩定現金流的同時加碼腫瘤與HIV管線，試圖在後疫情時代重拾成長動能。
派格生物醫藥(02565)
