在2025年中期，義合控股呈現出一種頗具對比意味的企業狀態：一方面，其傳統工程及物業活化業務仍然構成穩定的現金流與盈利基礎；另一方面，集團已清晰踏出由「工程承建商」走向「人工智能基礎設施與應用平台參與者」的關鍵一步。這並非一次激進的跳躍，而更像是在財務穩定前提下，逐步嵌入新產業曲線的結構性轉型。
從財務表現看，截至2025年9月30日止六個月，集團錄得收入約4.81億港元，較去年同期下降，主要反映香港地基工程項目節奏調整；但毛利反而上升至9,363萬港元，毛利率明顯改善，顯示工程組合及成本控制出現質量提升。期內本公司擁有人應佔溢利達3,963萬港元，按年上升約22%，每股基本盈利0.08港元，盈利質量優於單看收入變化所呈現的表象。
現金流方面尤為關鍵。期內經營活動現金流入1.35億港元，期末銀行結餘及現金增加至2.56億港元，為集團後續投資與轉型提供了重要緩衝與彈性。同時，未完成工程合約金額達36.51億港元，為未來數年的工程收入提供可見度，亦意味著傳統主業仍是集團資產負債表的「壓艙石」。
工程穩中有壓 AI基礎設施需求成長明確
管理層在中期報告中指出，香港建造業仍面對勞工成本、工程週期及項目競爭等多重壓力，但大型基建與公共工程需求依然存在，集團透過專注地基及隧道等技術門檻較高的細分領域，以維持盈利能力。相較之下，中國內地物業活化及升級業務，則更偏向穩定租金與管理費收入，為集團提供跨區域、低波動的補充來源。
真正改變敘事結構的，是人工智能基礎設施市場的快速成形。2025年下半年以來，算力需求、GPU供應及企業AI部署進度，已從概念轉向實際資本開支。義合控股早前完成對Trio AI的策略性投資，使其正式切入高效能GPU加速雲端運算服務領域，定位清晰指向「AI基礎設施服務供應商」，而非單一應用開發者。
從算力平台到應用生態的延伸
多份近期公告，進一步勾勒出集團的中期藍圖。首先，Trio AI與HGC環電建立合作關係，由Trio AI提供AI加速伺服器服務，結合HGC的通訊網絡與企業客戶基礎，共同開發及交付AI基礎設施解決方案。這類合作有助縮短市場進入時間，亦顯示Trio AI並非單點算力供應，而是嵌入更大的企業ICT生態中。
其次，Trio AI與ABBY Pay訂立戰略合作諒解備忘錄，探索AI驅動的支付處理方案，反映集團正嘗試將算力能力延伸至具備實際商業場景的應用層，尤其是高頻、重安全的金融科技領域。
更具戰略意味的，是集團於2025年12月就收購一家戶外自主移動機器人公司的55%股權訂立諒解備忘錄。該目標公司專注於公共安全、物業管理及戶外巡邏等場景，與Trio AI的算力平台形成潛在協同。管理層明確指出，這是希望把AI從「雲端能力」推向「實體場景」，屬於中長期布局，而非短期財務貢獻。
此外，主席於公開市場以約2.64港元增持股份，持股比例提升至約39.33%，被市場視為對集團轉型方向與長期前景的信心表態，亦在一定程度上穩定了投資者預期。
綜合來看，義合控股在2025年中期呈現出「雙軌運行」的狀態：工程與物業業務提供現金流與盈利穩定性，而AI算力與機器人相關投資，則仍處於布局與驗證階段。這種節奏，在當前資本市場環境下顯得相對克制。
未來的關鍵，不在於短期能否快速放大AI收入，而在於Trio AI能否在香港及區域市場建立可複製的企業級客戶基礎，以及算力平台與機器人、金融科技等應用是否能形成真正的商業閉環。對投資者而言，義合控股已不再只是傳統建造股，但其轉型成果仍需時間兌現。2025年中期，或許正是這家公司從「穩定工程現金流」走向「新科技參與者」的真正分水嶺。
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