回顧我們上期提到的重點——利率走向將繼續主導債券與部分商品市場的走勢。隨著各地央行陸續轉向，甚至傳出重啟加息的聲音，這些政策動向無疑將深刻影響全球經濟的脈動。但除了貨幣政策之外，還有一個不容忽視的關鍵變數：國際貿易與跨境資本流動的變化，正悄然重塑全球經濟的格局。
當我們走到2025年的尾聲，站在全球經濟的十字路口，貿易的未來不僅牽動各國的GDP數字，更深刻影響著企業決策、消費者信心，甚至是國際關係的走向。這是一場沒有明確劇本的變局，但也正因如此，才更值得我們深入觀察與思考。2026年，我們該看甚麼？
經濟數據也為這場全球變局提供了另一層關鍵線索。根據經合組織（OECD）預計，25個成員國於今年第三季的GDP增長高度分歧。其中，12國增速加快，5國則現萎縮，整體增長放緩至0.2%。G7國家中，法國與加拿大表現亮眼，分別受惠於外貿回暖與內需復甦；相對地，日本因出口疲弱導致萎縮；德國與意大利雖止跌，但仍未見明顯反彈。
此等數據不僅揭示出主要經濟體在後疫情與地緣風險交織下的脆弱性，也提醒我們，明年的成長動能將不再是單一引擎驅動，而是仰賴多元策略的靈活調配與跨國合作的深化。如何在不均衡的復甦中搶得先機，將是各國政策制定者與企業領袖無法忽視的核心課題。
全球貿易於動盪中展現韌性
根據聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）最新報告，2025年上半年全球貿易額增加了約3,000億美元，顯示出即使面對地緣政治緊張與政策不確定性，全球貿易依然展現出驚人的韌性。商品和服務雙雙穩步成長，其中服務業更錄得6%的按年增幅。跨境服務需求之所以越趨堅挺，背後的推手來自電子商貿、數位貨幣等交易模式的進化，處處顯現著改革的意味。
2024年全年，全球貿易總額達33萬億美元，服務業成為推動增長的主力軍。開發中國家在「南南貿易」中的角色日益吃重，讓全球貿易格局出現新變化，這不僅是數字上的成長，更是國際經濟連結深化的體現。這些變化也為企業提供了新的市場機會與合作模式。
潛在的挑戰與轉折
然而，這場貿易盛宴並非沒有暗湧。世界貿易組織（WTO）最新預測，2026年全球貿易增長將從原先預期的1.8%大幅下修至僅0.5%。這樣的轉變，無疑為來年的經濟前景蒙上陰影，也提醒我們不能對當前的成長過於樂觀。
美國的貿易政策轉向，正加劇全球緊張局勢。中美貿易摩擦持續升溫，關稅與出口管制措施讓企業面臨前所未有的不確定性。歐盟安全研究所提出，中國對關鍵原材料出口的限制，已波及歐洲產業鏈。而美國方面，近期放寬對中國高科技產品出口的限制，允許Nvidia恢復對華出口H200晶片，顯示出在科技戰中的策略調整與靈活應對，背後也反映出供應鏈現實的壓力。
AI機遇與落差並存
人工智能（AI）無疑是當前最炙手可熱的經濟引擎。巴克萊預測，AI市場規模將在2033年前突破4.8萬億美元。這不僅是技術的突破，更是產業重塑的催化劑，從製造業到金融服務，AI正快速滲透各個領域，改變我們的工作與生活方式。
但AI的崛起也帶來另一面：技術與資源的集中，可能加劇已開發與開發中國家之間的數位鴻溝。UNCTAD指出，2025年全球外國直接投資（FDI）持續下滑，對非洲與南亞等地區構成壓力。儘管如此，非洲於2024年吸引了創紀錄逾900億美元投資，按年增長高達七成以上，顯示出開發中國家在政策開放與貿易便利化方面的努力初見成效，也為全球資本尋找新興市場提供了方向。
在不確定中尋找確定性
2025年的全球經濟，像是一場充滿變數的棋局。貿易、科技與資本流動交織出一幅複雜卻充滿機會的圖畫。迎接2026，除了警覺潛藏的風險，也要敏銳捕捉新興的機遇，因為每一次轉折都可能孕育新的增長引擎。
未來的競爭力，來自於對變局的快速反應與策略調整。政府、企業與國際組織唯有攜手合作，才能在這個瞬息萬變的世界中穩住腳步，推動全球經濟走向更具包容性與可持續性的未來。這是一場沒有旁觀者的競賽，每一位參與者都將影響未來的走向。
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康喬, CFA®
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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