金價觸底反彈，招金礦業估值具備顯著優勢
招金礦業(01818) 2025年前三季度實現營收120.52億元，同比增長54.10%；歸母淨利潤21.17億元，同比大增140.43%，盈利規模與增速領跑行業。金價上行帶動毛利擴張，成本管控成效顯著，全年業績高增確定性強。當前公司2025年預期市盈率約32倍，2026年預期市盈率降至25-28倍，顯著低於行業歷史中樞與業績增速，估值仍然偏低。
公司2025年自產黃金產量約18.3噸，2026年有望提升至25.3噸，同比增長近40%。山東海域金礦、草溝頭礦區等優質項目陸續投產，加上斐濟、非洲等海外礦山技改增效，產量進入快速釋放期，為業績增長提供堅實支撐。區域布局上，公司形成以山東為核心、新疆/甘肅/內蒙/河北/遼寧多點開花、海外協同發展的格局，資源儲備雄厚、採選規模領先，長期成長確定性高。
金價已確認止跌回升，中期趨勢向好。2026年年初金價經歷短期調整後快速反彈，倫敦金現與國內金價同步走強。全球央行持續購金、地緣風險溢價支撐、美聯儲降息預期升溫，金價中長期上行邏輯不變。作為純黃金標的，招金礦業與金價高度正相關，將充分受益於金價上漲帶來的盈利彈性。
針對市場關注的蠶莊金礦墜罐事故，公司已明確回應：該礦段年平均利潤約6,000萬元，佔集團整體利潤比重極低，屬單一偶發事件，對公司生產經營與全年業績影響微弱。公司已啟動應急預案，推進善後與安全整改，整體運營秩序穩定，不改長期成長邏輯。短期情緒衝擊過後，股價有望快速修復。
資源儲備雄厚、產能穩步釋放，公司成長動力充足。加上金價上行、業績高增、估值修復等，當前正是布局良機。股價走勢而言，受到蠶莊金礦墜罐事故影響，近期股價跌至33元，但預計於100天移動平均線31.7元有所支持，投資者可於附近建倉，中長線上望40元以上。
