內地春節票房跌得有道理? 港電影股有啟示?
隨著農曆馬年新春假期的結束，2026年電影春節檔也正式落下帷幕。這個被業內稱為「史上最長春節檔」的黃金檔期，橫跨了從2月15日至2月23日的整整九天時間，為票房釋放提供了前所未有的時間視窗。最終，根據國家電影局的權威統計，檔期總票房定格在57.52億元，觀影人次達到1.20億。
儘管這一數字相較於2025年創紀錄的95.14億元有所回調，但檔期總場次卻以超過434.3萬場的成績，刷新了中國影史春節檔的場次紀錄。票房冠軍毫無懸念地由系列IP續作《飛馳人生3》以29.27億元的斷崖式領先優勢奪得，使其系列累計內地票房突破80億元大關。緊隨其後的《驚蟄無聲》和《鏢人：風起大漠》票房均突破8億元，與闔家歡動畫《熊出沒·年年有熊》共同構成了檔期的第二梯隊。
值得注意的是，市場並未出現如去年《哪吒之魔童鬧海》般的超級爆款，整體表現被觀察人士評價為「回歸理性」。然而，在看似平穩的資料之下，中國電影市場正在經歷一場從內容供給到消費模式，再到產業聯動的深刻變革，其產生的漣漪效應，正跨越地域，對香港資本市場的相關板塊產生著微妙而值得關注的影響。
票房新動力：多元供給與下沉市場
2026年春節檔的市場表現，首先印證了中國電影消費已從「單片爆款驅動」轉向「分眾化驅動」的成熟階段。檔期內上映的影片題材覆蓋了賽車喜劇、現代諜戰、武俠動作、闔家歡動畫、奇幻喜劇乃至科幻等多種類型，滿足了不同年齡層和興趣偏好觀眾的多元化需求。這種豐富的供給結構，使得觀影行為本身超越了單純的娛樂，進一步固化為春節期間穩定的「新年俗」消費。
尤其引人注目的是，三、四線及下沉市場展現出驚人的消費潛力。貓眼專業版資料顯示，今年春節檔三、四線城市票房占比接近六成，達到了近六年來的最高水準。山東濱州、遼寧阜新、內蒙古赤峰等地的影院甚至躋身全國影院票房榜前列，充分說明了「觀影新年俗」在基層市場的深入普及。
這一趨勢與春節期間一二線城市人口外流旅遊、三四線城市成為文化消費主陣地的社會流動特徵相吻合。下沉市場的崛起，不僅成為支撐大盤的核心力量，也意味著中國電影市場的增長底盤更為廣闊和堅實。
「電影+」生態與票根經濟
今年春節檔的另一個顯著特徵，是「電影+」模式的全面反覆運算升級，其核心在於將電影票根轉化為撬動更廣泛消費的「通行證」。在國家電影局啟動「2026電影經濟促進年」、計畫全年投放不少於12億元惠民觀影補貼的政策背景下，各地紛紛推出創新舉措。
票根與商場小票互認、「跟著電影逛市集」、文旅聯票等模式，本質上是在延長電影的消費鏈條，將影院的人流有效引導至周邊的餐飲、零售、旅遊等業態。例如，四川的「金熊貓惠民觀影行」活動發放電影消費券，並同步推出美食文旅補貼，實現了「觀影兩小時，消費一整天」的效果。
與此同時，影旅融合空前緊密。《飛馳人生3》帶火了四川甘孜九龍縣的取景地，《鏢人：風起大漠》讓新疆克拉瑪依的雅丹地貌成為旅行嚮往地，《驚蟄無聲》則使深圳的多個拍攝點成為打卡熱點。電影作為文化產品的感染力，正高效地轉化為線下文旅的「留量」，推動產業從單一票房經濟向多元消費生態轉型。
電影工業化水準與類型突破
從產業內部觀察，2026年春節檔也是對近年來中國電影工業化水準的一次集中檢閱。無論是《飛馳人生3》在4500米高海拔實景拍攝中，以高速航拍機捕捉賽車競速的震撼畫面，還是《星河入夢》依靠超過8000張概念設計圖和大量特效鏡頭構建的夢境奇觀，亦或是《鏢人：風起大漠》通過實景拍攝而非純虛擬製作來呈現大漠風沙的流體力學質感，都展現了製作端強大的技術實力與追求真實的匠心。
在放映端，CINITYLED、4K高幀率版本等高端影廳技術的普及，為觀眾提供了更具沉浸感的視聽體驗，從產業鏈後端鞏固了觀影的不可替代性。在內容創新層面，儘管系列IP依然穩健，但類型的突破嘗試尤為可貴。張藝謀執導的《驚蟄無聲》首次將當代國家安全題材搬上商業大片銀幕，拓寬了中國電影的敘事邊界。
改編自熱門國漫的《鏢人：風起大漠》，則探索了武俠文化通過漫畫等當代媒介延續並反哺大銀幕的新路徑，其在檔期後期憑藉口碑實現的連續票房「逆跌」，證明了市場對高品質創新作品的認可。這些探索共同構成了中國電影可持續繁榮發展的內生動力。
港股影視板塊的結構性機會
內地春節檔的火熱景象與產業變革，不可避免地投射到與之關聯緊密的香港股市。然而，港股影視板塊的反應並非普漲，而是呈現出清晰的結構性分化。這種分化的根源在於公司業務與內地電影市場的關聯緊密度。直接受益於春節檔票房和「電影+」生態的，主要是那些業務深度嵌入內地電影產業鏈的頭部互聯網影視平臺。例如，作為《飛馳人生3》重要出品方之一的大麥娛樂（01060.HK），在檔期前就曾隨A股影視股熱潮有所表現。
同樣，在電影票務、內容發行與製作領域與內地市場高度協同的貓眼娛樂（01896.HK）和中國儒意（00136.HK），也被市場視為內地電影市場景氣度的直接映射標的。這些公司因直接參與內地爆款項目的投資、分享票房收益，或通過票務平臺收取服務費，其業績與股價更能感受到春節檔的溫度。與之形成鮮明對比的是，香港本土的影視製作公司則表現相對低迷。
除少數如曾參與合拍片《尋秦記》的中國星集團（00326.HK）外，許多老牌電影上市公司如寰宇娛樂文化、英皇文化產業等，普遍面臨關注度低、市值不高的現狀。
大麥娛樂（01060.HK）、貓眼娛樂（01896.HK）、中國儒意（00136.HK）以及作為重要內容源頭的閱文集團（00772.HK），因其業務基本盤在內地，更能從中國電影市場的長期發展和具體檔期紅利中獲益。
2026年春節檔的票房成績，宣告了市場已進入分眾化、下沉化的成熟階段，「電影+」生態的構建則開啟了產業價值延伸的新篇章。儘管檔期票房未再狂飆突進，但場次紀錄的刷新、多元類型的供給、以及票根經濟展現的活力，都表明中國電影消費的基本盤依然穩固且正在進化。
對於資本市場，尤其是港股市場而言，內地電影市場的這種變化意味著投資邏輯需要更加精細化。普漲行情難現，結構性機會凸顯。投資者應聚焦于那些真正紮根于內地龐大消費市場、具備產業鏈關鍵節點地位或強大內容IP儲備的公司，如大麥娛樂（01060.HK）、貓眼娛樂（01896.HK）等。
展望未來，中國電影產業在政策支持惠民消費、科技提升製作與放映水準、以及「電影+」持續融合文旅商等多業態的背景下，有望走向更高品質、更可持續的發展道路。對於股民而言，在關注短期檔期熱度之余，更應深入分析公司的長期商業模式、IP運營能力以及與內地市場變革的契合度，在光影與資本交織的浪潮中，把握那些具備真正核心競爭力的投資標的。
