中國宏橋 全產業鏈優勢
中國宏橋（01378）作為鋁業全產業鏈龍頭，業務覆蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁及鋁精深加工，構建「資源—電力—冶煉—加工」一體化體系，為全球規模領先的電解鋁與氧化鋁生產商，產品廣泛應用於交通、包裝、建材及新能源領域，客戶覆蓋中外大型製造企業，產業鏈協同與成本控制能力突出。
2025年上半年集團實現營業收入810.39億元（人民幣，下同），同比增長10.1%；股東應占淨利潤123.61億元，同比大增35.0%；毛利208.05億元，同比增長16.9%，毛利率提升至25.7%。期內鋁合金產品銷量290.6萬噸，同比增2.4%，均價17,853元/噸；氧化鋁銷量636.8萬噸，同比增15.6%，均價3,243元/噸；鋁合金加工品銷量39.2萬噸，同比增3.5%。三大產品量價齊升，帶動整體業績創同期新高。對比季度表現，第二季度延續量價向好趨勢，氧化鋁與電解鋁毛利持續改善，單季度盈利環比穩步提升，經營現金流充裕，財務結構保持健康。
市場上供給端方面，中國電解鋁產能逼近4,200萬噸的政策「天花板」，新增產能極為有限；歐洲因能源成本高企，多個冶煉廠持續減產或面臨關停風險，例如莫桑比克鋁廠於2026年3月正式關停，進一步加劇全球供應收縮。需求端方面，新能源汽車、光伏、儲能及「鋁代銅」等綠色低碳領域持續高景氣，帶動鋁消費結構性增長。在庫存處於歷史低位的背景下，供需緊平衡支撐鋁價持續上移，行業盈利空間顯著擴張。
公司競爭優勢顯著，其一，全產業鏈閉環：幾內亞鋁土礦保障原料自給，氧化鋁自給率超150%，鋁電一體化壓低電力成本，為行業成本曲線左端企業（左端代表成本最低）。其二，綠色轉型領先：雲南水電鋁產能持續釋放，低碳鋁獲國際認證，契合全球減碳趨勢，規避貿易與政策風險。其三，區位與產業集群優勢：山東基地就近配套、鋁液直供顯著節省物流與熔鑄成本，規模效應與運營效率領先同業。最後一點，財務穩健：現金流充沛、負債結構合理，抗周期波動能力強。
未來展望
公司將迎來「產能優化、現金流釋放、高股東回報」的黃金發展期。產能方面，雲南水電鋁基地持續達產，綠色鋁產品將享受碳關稅優勢，提升國際競爭力。財務方面，隨著資本開支高峰過去，自由現金流將大幅改善，公司承諾維持穩定的高分紅率（2024年達63.4%），並積極推行股份回購，2025年上半年已斥資26.1億港元回購股份，彰顯對未來發展的信心。綜合券商預測，2026年度淨利潤有望突破360億元人民幣，公司將持續成為全球鋁周期上行與高股東回報的核心標的。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。 以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
