黃金珠寶企業老鋪黃金（6181.HK）公佈截至2025年12月31日止的全年業績。公司實現銷售業績313.7億元，較2024年度增長220.3%；經調整淨利潤50.3億元，較2024年度增長約234.9%，延續了過去幾年強勁的增長。
更震撼的是，根據老鋪黃金公告，2026年一季度的銷售額預計達190-200億元，淨利潤達36-38億元——這相當於2025年全年淨利潤的70%以上。
根據弗若斯特沙利文的統計，其2025年單商場業績近10億元，在全球奢侈品牌中，單商場店效、坪效均位列第一；在奢侈品集團2025年中國內地市場營業收入排名中，老鋪黃金歷史性地達到第二名。
業界分析指出，自1992年LV進駐中國內地、掀起奢侈品消費熱潮以來，老鋪黃金於2025年實現營收超越愛馬仕、逼近LVMH集團在華收入。在長期由歐洲品牌主導的全球高端珠寶市場，中國品牌首次成為核心力量。
業績持續高企 帶動古法黃金熱潮
自2025年起，由北京、上海、廣州，至澳門、香港及新加坡，多個核心高端商場均出現同類景象——在一眾國際奢侈品牌門店之間，老鋪黃金門外長時間大排長龍，部分消費者甚至通宵等候入店選購。
踏入2026年，在金價持續高企的環境下，老鋪黃金的需求未有轉弱。品牌於2月28日進行年內首次調價，加幅約20%至30%，惟調價前夕反而出現集中搶購潮，多地門店熱門款式短時間內售罄。
以約20克足金頸鏈為例，售價由約4.7萬元人民幣上調至接近6萬元，升幅接近三成。即便如此，市場熱度仍維持高位，被譽為內地高端消費風向標的北京SKP、上海恒隆、杭州萬象城，以至香港海港城及中環IFC等商場，各地的長龍令市場感歎「今年老鋪黃金的隊伍比去年更長」；2月26日，天貓「3·8煥新周」啟動首日，老鋪黃金再創驚人數據：開售僅1秒，成交額突破3億元，全天單店成交超過10億元，按年實現百倍增長。
不少消費者於社交平臺分享短期價格上升帶來的資產增值效應，進一步推高討論度。對比之下，在相同金價環境下，傳統黃金珠寶品牌增長普遍承壓，反映老鋪黃金的擴張並非單純受惠於金價上揚。
創立於2009年的老鋪黃金，是首個將古法黃金推向市場的品牌，近年加速進軍高端市場。根據最新《2026胡潤至尚優品報告》，品牌已躋身全球高奢珠寶品牌前三，僅次於寶格麗與梵克雅寶，亦是榜單中唯一中國品牌。
在全球高端消費格局持續演變的背景下，胡潤研究院認為，老鋪黃金憑藉「經典、極致、傳世」的品牌主張，在品牌塑造、產品體系、服務標準及門店場景等多個層面形成清晰差異化，正成為奢侈品領域的新標杆，並展現出可持續的競爭力。
古法工藝結合現代設計 產品力成關鍵
業界普遍認為，老鋪黃金的競爭力首先來自產品層面。品牌以中國宮廷古法制金工藝為基礎，相關技藝已列入國家級非物質文化遺產，並透過系統化傳承與現代設計語言重構產品體系。在此基礎上，品牌持續推動技術突破，包括2019年推出「足金鑲鑽」，打破珠寶行業長期以K金為主的結構；2021年推出「足金琺瑯」，提升黃金產品的色彩表現；近期再研發出金漆螺鈿工藝，進一步拓展設計邊界。
產品方面，主要分為首飾及金器；以首飾為例，設計語言上，品牌一方面採用如意、葫蘆、金剛杵等中國傳統符號，亦會創作十字架、蝴蝶、玫瑰花窗等造型元素，同時融合國際審美體系，形成具辨識度的產品風格。
市場觀察指出，老鋪黃金並未停留在表層「中國風」，而是嘗試建立一套具文化深度的審美體系，從而在高端市場形成差異化。對部分消費者而言，其吸引力不僅在於材質與工藝，更來自文化認同的轉變。
「老鋪黃金已被證實具備顯著的顛覆性。將古法工藝與奢華、引領時尚的風格相融合，這是其他品牌從未實現的。」國際金融機構羅斯柴爾德報告認為，這令傳統巨頭的市場主導地位面臨挑戰。
2025年諾貝爾經濟學獎得主彼得·豪伊特教授（Peter Howitt）
3月21日，2025年諾貝爾經濟學獎得主彼得·豪伊特教授（Peter Howitt）在北京期間專程走訪調研老鋪黃金，將其定義為「創造性破壞」（Creative Destruction）理論在全球化時代的絕佳商業實證。
彼得·豪伊特教授因構建「創造性破壞」增長模型，榮獲2025年諾貝爾經濟學獎。該理論揭示技術創新反覆運算打破舊有壟斷、驅動經濟持續增長的動力機制。「老鋪成功打破了此前由歐洲奢侈品巨頭主導的市場格局。其制勝之道在於打造出能與中國文化產生深度共鳴的極致作品——這正是競爭對手無法企及的文化連結。」
擺脫金價依賴 消費價值驅動增長
在商業模式上，老鋪黃金亦呈現出與傳統黃金品牌不同的路徑。
品牌採用「一口價」策略，將設計、工藝及品牌溢價納入整體定價，逐步降低對即時金價的依賴。同時，門店多選址於核心高端商場，並以大店形式呈現，結合展示與銷售功能。銷售人員定位亦由傳統導購轉為產品與文化講解角色，強化體驗屬性。
有分析認為，該模式更貼近奢侈品牌的運作邏輯，即透過產品與品牌價值主導價格，而非由原材料價格決定。
當下全球經濟的系統性不確定性被長期化，高淨值人群的消費心理重心由「透過消費表達自我」轉向「守住已有價值」，像傳統皮具類奢侈品的短板亦隨之暴露：介乎資產與消費之間，既無天然價值錨，亦非必需消費，價格高度依賴品牌人為的供給控制及敘事包裝，缺乏獨立、透明的全球共識定價體系。而老鋪黃金的成功密碼在於專注產品消費價值，以經典文化、非遺工藝、極致審美及黃金貨幣屬性的價值組合，顛覆了高端市場的傳統模式，開創一個全新的價值消費時代。
「老鋪以極為克制的戰略，在如此短的時間內形成如此驚人的銷售規模，充分證明一個事實，就是中國消費者內心深處對老鋪這類中國品牌期待已久，當這種期待終於得到滿足，購買力的釋放便會如洪水般勢不可擋。」長期跟蹤奢侈品行業發展的華麗志創辦人余燕表示。
值得留意的是，憑藉深厚的中國傳統文化底蘊及不斷攀升的品牌價值，老鋪在海外已引發現象級關注。包括梅耶·馬斯克（埃隆·馬斯克之母）、文班亞馬（NBA球星）以及伯納德·阿爾諾（LVMH集團董事長）在內的多位國際名流，或到店體驗或購買佩戴，引發熱議。
LVMH集團旗下寶格麗行政總裁Jean-Christophe Babin曾公開表示，老鋪黃金所展現的文化自信，與寶格麗的創作理念存在一定共通性：「在我看來，這份奢侈品領域特有的文化親近感，正推動著中國珠寶市場的蓬勃發展——無論這些佳作源自義大利還是中國。」
進入高端客群主流 中國品牌成奢侈品核心力量
從營運數據觀察，老鋪黃金已逐步進入與國際奢侈品牌正面競爭的階段。在全球奢侈品行業增長放緩的背景下，品牌近年收入增速顯著提升，由2022年的2.4%，升至2023年的146.5%，2024年達167.61%，2025年更是超過200%。
目前品牌在16座城市45間門店，主要分佈於北京SKP、南京德基廣場、上海國金中心等核心商場；在香港，已進駐中環IFC、廣東道及海港城，其中中環IFC亦是品牌全球最大門店；海外則於去年6月佈局新加坡濱海灣金沙。
客群結構方面，根據弗若斯特沙利文的調研數據，老鋪黃金消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重疊率高達82.4%，較半年前持續提升，顯示國際奢侈品的消費群體轉向老鋪黃金的趨勢進一步擴大。
滙豐全球投資研究指出，老鋪黃金已由「黃金飛輪」轉向「品牌飛輪」，即由品牌與產品驅動增長，其單店銷售額約為卡地亞兩倍、梵克雅寶三倍。
據弗若斯特沙利文最新報告，按2025年奢侈品公司於中國內地所有品類收入計算，老鋪黃金已升至市場第二。這一排名變化，顯示中國品牌首次在整體規模上進入奢侈品核心競爭層。在更能反映零售效率的指標上，老鋪黃金單商場銷售達10億元，無論店效還是坪效方面均位列第一，顯示其在營運效率上已對傳統奢侈品牌形成壓力。
市場普遍認為，隨著產品、品牌及文化體系逐步成熟，中國品牌未來在奢侈品領域與國際品牌正面競爭的情況，或將成為常態。
彼得·豪伊特教授表示：「我認為在中國乃至亞洲市場，老鋪黃金作為顛覆性創新者仍有非常廣闊的發展空間。這是一個快速增長的市場。那些根基深厚的歐洲企業仍佔有可觀份額，即便老鋪已經從中分食了一大塊市場，但我認為仍有更多份額可以爭取。」
撰稿：曾子晴
