太興集團逆風中擴張
太興集團（06811）2025財年交出一份相當亮麗成績表。面對本港餐飲市道持續受北上消費常態化、租金及人工成本高企、食材價格波動等因素困擾，集團仍能錄得收入35.38億元，按年增長7.5%；股東應佔溢利則大升72.3%至1.08億元，反映其品牌組合與成本管理已開始收成。對餐飲股而言，在低增長環境中做到「收入增、盈利更快增」，本身已屬不易。
香港餐飲業近年的復甦更多是名義上的修補，而非真正的全面回暖。市民外出消費習慣改變，旅客雖然回流，但消費模式亦較以往審慎；加上各類連鎖品牌積極搶客，行業競爭愈趨白熱化。太興在這種環境下仍能跑出，關鍵不在於單一品牌爆發，而在於其多年鋪排的多品牌矩陣開始發揮分散風險、互相補位的作用。
旗艦品牌「太興」仍然是集團最大收入來源，全年收益13.31億元，按年升5.7%；「敏華冰廳」收入9.09億元，表現穩健；「亞參雞飯」則增長10.4%至2.75億元，屬較具動力的增長板塊。連同「靠得住」、「茶木」及多個新派品牌，太興的組合不再只是傳統港式快餐或茶餐廳的延伸，而是向不同客群、不同價格、不同用餐場景滲透。這種策略的好處是在市道偏弱時仍可維持客流，不必單靠某一品牌硬撐。
值得留意的是，太興今次的盈利改善並非單純靠加價。集團用料成本佔收入比率由26.1%升至26.5%，員工成本比率由36.1%降至35.7%，使用權資產攤銷、租賃及相關開支佔收入比率亦由15.3%降至14.8%。換言之，在食材、人工及租賃三大壓力未有明顯紓緩之下，太興仍能透過源頭採購、流程簡化、店網整合及數碼營銷，把成本增幅壓低於收入增幅，最終推高經營槓桿。這才是餐飲股真正的含金量。
集團財務狀況穩健，年末現金及現金等價物達3.80億元，沒有銀行借貸，現金流基礎相對扎實。雖然流動負債淨額仍存在，但若剔除租賃負債及合約負債，調整後流動資產淨額約2.46億元，流動性仍可應付日常營運。太興亦維持派息，建議末期息每股5仙，連同中期息合共每股8.5仙，顯示管理層對盈利質素及現金回報仍有一定信心。
當然，餐飲股始終離不開周期與競爭。太興的增長能否延續，還要看香港消費氣氛、內地業務整合，以及新品牌能否持續放大規模效應。不過，以目前成績看，太興已不是單靠「守」的故事，而是逐步由守轉攻，在逆風中證明了品牌、效率與現金流三者兼備的價值。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票。
