手持巨資不派息 赤子城只宜低吸
4月初中東停火協議曾給予市場憧憬，但現實不似預期，中東地區經濟增長將承受巨大壓力。在中東市場具有業務的赤子城科技（09911）雖然在全年業績公布後曾在媒體午宴中表示，中東市場的業務主要在沙特和阿聯酋地區，並未受到中東戰火的影響，加上公司的業務主要覆蓋社交領域，受該區內地緣政治的影響較輕微。
近日，赤子城亦公布其2026年第一季營運數據，預計營收將達到20.3億元（2.95億美元）至21.3億元，同比增長33%至39.6%。核心社交網絡業務營收介於17.9億元至18.9億元，同比增長31.3%至37.2%。截至3月底，公司社交應用累計下載量達10.2億次，較三個月前增長5.4%。第一季度社交業務月均活躍用戶達3,590萬，環比增長1.7%。該公司今年以來的整體業務保持增長，大有機會再續去年佳績。
2025年，全球社交娛樂市場在技術創新與用戶需求升級的雙重驅動下保持穩健增長。在點點數據2025年12月發布的中國非遊戲廠商出海收入榜中，該公司位居第4位。依托廣闊的行業空間，該公司在直播社交、語音社交、遊戲社交、陪伴社交、多元人群社交及精品手遊等多條高增長賽道持續布局，核心產品競爭力與市場地位不斷鞏固。截至2025年12月31日止年度，公司總收入達68.9億元人民幣，同比增長35.3%；年內利潤達9.6億元，同比增長22.3%；經調整EBITDA達12.1億元，同比增長26.1%；公司權益股東應佔利潤達9.3億元，同比增長94.6%。其中，社交業務持續快速增長，收入達61.4億元，同比增長32.9%；創新業務收入達7.5億元，同比增長59.3%。
赤子城科技在年報中表示，其社交業務因應AI賦能，全球版圖加速拓寬。2025年，該公司社交業務保持高速發展，在持續鞏固中東北非、東南亞等優勢市場競爭壁壘的同時，公司以旗艦產品為「先鋒」，不斷加大新市場布局力度，在拉美、歐洲、東亞等市場重點國家取得積極進展。作為公司核心業務，泛人群社交板塊在2025年保持高質量增長。陪伴社交平台SUGO、遊戲社交平台TopTop延續擴張態勢，在用戶規模與商業化效能上持續快速發展；直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo保持細分賽道優勢地位，穩定貢獻營收及利潤。
上述的社交平台已佔據了不少地區的頭部地位，赤子城科技未來的增長動力或難以單靠內部自然增長帶動，新市場拓展及併購將成為新的增長動力來源。該公司於去年底的在手現金達25.58億元，併購資金不愁。然而，該公司亦同時選擇不派息，令市場失望。赤子城科技今年以來的股價下跌逾28%，預期短期沽壓仍然較重，8.5港元以下低吸為佳。
